欧陆通：业绩短期承压、高功率服务器电源景气度持续、Q1存货环比高增 事件：公司发布2026年一季报。公司26Q1实现营收10.42亿元，同比+17.26%，延续
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欧陆通：业绩短期承压、高功率服务器电源景气度持续、Q1存货环比高增
事件：公司发布2026年一季报。公司26Q1实现营收10.42亿元，同比+17.26%，延续增长趋势；归母净利润-1,254.14万元，同比-125.30%；剔除股份支付及可转债利息支出后，经营性归母净利润-735.16万元，同比-111.85%，盈利能力阶段性承压。毛利率17.01%，同比-2.09pct，主要系消费类电源产品毛利率下降拖累。
Q1费用总额1.69亿元，同比+39.37%，费用率16.27%，同比+2.58pct。Q1管理费用4,947.19万元，同比+30.24%，随营收规模增长；Q1研发费用8,202.37万元，同比+35.65%，研发费用率7.88%，同比+1.07pct；Q1财务费用1,435.01万元，同比大幅增长，主要系美元汇率下行，汇兑收益同比减少。
Q1存货9.65亿元、环比+82.42%。
电源适配器：Q1营收同比小幅增长，毛利率水平下降，受美元汇率下行、市场竞争加剧影响。
数据中心电源：Q1营收同比增长近3成，其中高功率同比增长7成，占比达8成，毛利率水平维持稳定。国内：已成为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等行业多家头部企业的电源供应商，与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。海外：与海外头部P客户Google达成算力设备GPU电源项目合作，并与AMD、Juniper、英业达、仁宝等重要客户建立合作关系。
其他电源：Q1营收同比增长2成，毛利率水平下降，受美元汇率下行、新品导入初期影响。
海外积极推进产能扩张，加速全球化产能布局。国内：公司规划投入2.59亿元建设国内数据中心电源生产线；海外：越南生产基地已顺利完成通用及高功率服务器电源产线的建设与调试，预计2026年底前实现小批量生产，于2027年可实现规模化量产，满足海外客户的订单交付需求。
投资建议：预计公司26年实现归母净利润4.63亿元，建议重点关注。
总体总结
主题正文
- 剔除股份支付及可转债利息支出后，经营性归母净利润-735.16万元，同比-111.85%，盈利能力阶段性承压。
- 毛利率17.01%，同比-2.09pct，主要系消费类电源产品毛利率下降拖累。
- Q1财务费用1,435.01万元，同比大幅增长，主要系美元汇率下行，汇兑收益同比减少。
- 电源适配器：Q1营收同比小幅增长，毛利率水平下降，受美元汇率下行、市场竞争加剧影响。
- 数据中心电源：Q1营收同比增长近3成，其中高功率同比增长7成，占比达8成，毛利率水平维持稳定。
- 其他电源：Q1营收同比增长2成，毛利率水平下降，受美元汇率下行、新品导入初期影响。
- 海外：越南生产基地已顺利完成通用及高功率服务器电源产线的建设与调试，预计2026年底前实现小批量生产，于2027年可实现规模化量产，满足海外客户的订单交付需求。
- 投资建议：预计公司26年实现归母净利润4.63亿元，建议重点关注。