【广发机械】长川科技业绩点评：26Q1业绩继续高增，国产算力核心标的 #业绩如预期高增。25年实现营收52.92亿元，同比+45.31%，归母净利润13.31亿
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【广发机械】长川科技业绩点评：26Q1业绩继续高增，国产算力核心标的
#业绩如预期高增。25年实现营收52.92亿元，同比+45.31%，归母净利润13.31亿元，同比+190.42%，扣非归母12.50亿元，同比+201.86%。
单看25Q4，实现营收15.13亿元，同比+36.75%，环比-6.17%，实现归母净 想看更多请加V：xian20210130 利润4.66亿元，同比+361.21%，环比+6.30%，扣非归母4.62亿元，同比+562.99%，环比+6.99%。
单看26Q1，实现营收13.78亿元，同比+69.09%，环比-8.87%，归母净利润3.53亿元，同比+217.60%，环比-24.34%，扣非归母3.25亿元，同比+612.27%，环比-29.52%。
#分业务情况。2025年，测试机实现收入32.03亿元，同比+55.29%，毛利率62.25%，同比-4.36pct，分选机实现收入15.69亿元，同比+31.76%，毛利率41.34%，同比+4.99pct，其他业务实现收入5.20亿元，同比+33.86%，毛利率52.09%，同比+2.97pct。
#国产算力与存储核心标的。今日DeepSeek V4发布，指出昇腾超节点将于【下半年】放量；公司深度绑定H，爱德万被禁加速国产替代，伟测等第三方厂商从去年开始大规模采购长川机台，同时GPU测试机有望在H系的算力芯片测试机占据相当份额，同时为平头哥（阿里）独供，订单排产饱满，增长确定性很高；存储测试机迎来放量元年，布局CP、FT等测试，今年相关收入有望达到10e+。
#Terafab与CoPos有望打开新增长点。SpaceX与特斯拉联合推进Terafab项目，Terafab项目的目标是每年制造1000亿至2000亿颗先进的2纳米芯片，生产1太瓦（万亿瓦）的计算能力，公司海外子公司已经为Tesla相关项目供货；根据台媒，台积电CoPoS中试生产线已于2月启动设备交付，整条产线预计6月全面建成，公司新加坡子公司具备电镀、塑封、TCB等成套板级封装设备的供应能力，借助公司的强大平台整合能力，先进封装将成为公司未来的主要增长点之一。
长川科技作为我们半导体设备的核心推荐标的，产品力与业绩持续证明公司能力，继续维持重点推荐，欢迎交流。
总体总结
主题正文
- 25年实现营收52.92亿元，同比+45.31%，归母净利润13.31亿元，同比+190.42%，扣非归母12.50亿元，同比+201.86%。
- 单看25Q4，实现营收15.13亿元，同比+36.75%，环比-6.17%，实现归母净 想看更多请加V：xian20210130 利润4.66亿元，同比+361.21%，环比+6.30%，扣非归母4.62亿元，同比+562.99%，环比+6.99%。
- 单看26Q1，实现营收13.78亿元，同比+69.09%，环比-8.87%，归母净利润3.53亿元，同比+217.60%，环比-24.34%，扣非归母3.25亿元，同比+612.27%，环比-29.52%。
- 2025年，测试机实现收入32.03亿元，同比+55.29%，毛利率62.25%，同比-4.36pct，分选机实现收入15.69亿元，同比+31.76%，毛利率41.34%，同比+4.99pct，其他业务实现收入5.20亿元，同比+33.86%，毛利率52.09%，同比+2.97pct。
- 公司深度绑定H，爱德万被禁加速国产替代，伟测等第三方厂商从去年开始大规模采购长川机台，同时GPU测试机有望在H系的算力芯片测试机占据相当份额，同时为平头哥（阿里）独供，订单排产饱满，增长确定性很高；
- SpaceX与特斯拉联合推进Terafab项目，Terafab项目的目标是每年制造1000亿至2000亿颗先进的2纳米芯片，生产1太瓦（万亿瓦）的计算能力，公司海外子公司已经为Tesla相关项目供货；
- 根据台媒，台积电CoPoS中试生产线已于2月启动设备交付，整条产线预计6月全面建成，公司新加坡子公司具备电镀、塑封、TCB等成套板级封装设备的供应能力，借助公司的强大平台整合能力，先进封装将成为公司未来的主要增长点之一。
- 长川科技作为我们半导体设备的核心推荐标的，产品力与业绩持续证明公司能力，继续维持重点推荐，欢迎交流。