【国泰海通食饮】宝立食品2025年报＆2026年一季报业绩拆分： [玫瑰]主业/空刻比翼齐飞，2026Q1收入超预期。公司发布2025年年报及2026年一季报，
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【国泰海通食饮】宝立食品2025年报＆2026年一季报业绩拆分：
[玫瑰]主业/空刻比翼齐飞，2026Q1收入超预期。公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业收入29.34亿元，同比+10.66%，实现归母净利润2.63亿元，同比+12.59%，折合25Q4实现营业收入8亿元，同比+11.08%，实现归母净利润0.71亿元，同比+18.39%，2026Q1实现营业收入7.76亿元，同比+16%，实现归母净利润0.66亿元，同比+12.58%。分产品看，2025年公司复调/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入分别同比+6%/17.8%/3.8%；分渠道看，2025年2B主业/空刻分别实现营收19.28/10.06亿元，同比+11.3%/9.5%；2026Q1复调/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入分别同比+18.3%/+20.9%/-23.3%。从客户结构上看，随着公司与中腰部客户合作关系的加深，公司整体客户呈现多元化的发展趋势，2025年公司前五大客户收入占比同比下降0.71pct至29.14%。
[玫瑰]空刻收入占比提升稀释2026Q1净利率。2025年公司毛利率为33.28%，同比+0.47pct，其中复调/轻烹解决方案/饮品甜点配料毛利率分别同比+1.17/-0.31/-8.13pct，2025年公司归母净利率为8.95%，同比+0.15pct，期间费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.58/-0.4/-0.03/+0.19pct；分渠道看，2025年2B主业净利率为12.42%，同比-0.6pct；空刻网络净利率为2.27%，同比+0.67pct。2026Q1公司毛利率为33.49%，同比+0.88pct，归母净利率为8.45%，同比-1.29pct，毛利率提升净利率下降的主要原因我们判断为空刻收入占比的提升所致，期间费用率方面，2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.76/-0.11/+0.08/+0.13pct.
总体总结
主题正文
- 公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业收入29.34亿元，同比+10.66%，实现归母净利润2.63亿元，同比+12.59%，折合25Q4实现营业收入8亿元，同比+11.08%，实现归母净利润0.71亿元，同比+18.39%，2026Q1实现营业收入7.76亿元，同比+16%，实现归母净利润0.66亿元，同比+12.58%。
- 分产品看，2025年公司复调/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入分别同比+6%/17.8%/3.8%；
- 分渠道看，2025年2B主业/空刻分别实现营收19.28/10.06亿元，同比+11.3%/9.5%；
- 2026Q1复调/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入分别同比+18.3%/+20.9%/-23.3%。
- 从客户结构上看，随着公司与中腰部客户合作关系的加深，公司整体客户呈现多元化的发展趋势，2025年公司前五大客户收入占比同比下降0.71pct至29.14%。
- 2025年公司毛利率为33.28%，同比+0.47pct，其中复调/轻烹解决方案/饮品甜点配料毛利率分别同比+1.17/-0.31/-8.13pct，2025年公司归母净利率为8.95%，同比+0.15pct，期间费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.58/-0.4/-0.03/+0.19pct；
- 分渠道看，2025年2B主业净利率为12.42%，同比-0.6pct；
- 2026Q1公司毛利率为33.49%，同比+0.88pct，归母净利率为8.45%，同比-1.29pct，毛利率提升净利率下降的主要原因我们判断为空刻收入占比的提升所致，期间费用率方面，2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.76/-0.11/+0.08/+0.13pct.