【国金汽车】长城汽车2026Q1业绩交流会要点_20260424 1、业绩解读 1）归母净利润下滑主要系去年同期汇兑波动带来的收益导致，若剔除汇兑损益因素，净利
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【国金汽车】长城汽车2026Q1业绩交流会要点_20260424
1、业绩解读 1）归母净利润下滑主要系去年同期汇兑波动带来的收益导致，若剔除汇兑损益因素，净利润同比增长达到3.28亿元、增幅达到41.7% 2）毛利率向好得益于：全球化（Q1海外销售比例40%+）、高端化（Q1国内20万以上销售占比达到40%+）、高质量（持续推动品质升级、品牌向上）、运营效率提升；其中海外整体表现优秀，国内坦克和皮卡综合毛利率稳健，哈弗和欧拉整体毛利率表现偏弱（哈弗对经销商支持加大） 3）报废税：新的本地化积分申请进展顺利，预计Q2能够收到前两个季度报废税 4）销售费用率提升：由于直营、广宣投入增加，Q1末较年初增加20家左右门店
2、出口 1）Q1非俄出口同比+49%，其中巴西、东南亚、中西非等同比增长超过100% 2）泰国车展订单4.4k+，正陆续排产预计本月开启交付，后续将登陆欧盟、拉美、澳新等市场 3）俄罗斯报废税上涨对毛利率影响3-4%，回收的部分会带来2%抬升
3、销售费用展望 1）直营费用：全年预计增加100家左右，同时积极增加交付中心、服务中心，直营投入绝对值可能要高于去年，但随着新车上市、销量提升推动直营渠道出利润； 2） Q2、Q3销售费用会维持现有规模、销售费用率会随着销量和收入增长有所下降
4、V9X稳态月销预期5千台以上
5、汇兑：主要涉及币种是卢布、美元、澳元、兰特，会做汇率中性管理，Q1 48%收入来源于海外，外汇波动加上套保Q1汇兑损失不到5kw
6、新车： 1）哈弗：猛龙plus预售中，长城H10、二代枭龙MAX EV版 2）魏牌：V9X预售中，六座豪华SUV V8X、五座旗舰SUV V7X、五座豪华SUV V6X；下半年会有中高端方盒子 3）坦克：坦克300Hi4Z Q2末Q3初 4）欧拉：两厢型运动小钢炮、旅行车，下半年还有比欧拉5更大的SUV、三厢型轿车；好猫也会改款
7、展望：4、5月国内外销量均环比逐步提升，二三季度业绩逐步向好
总体总结
主题正文
- 1）归母净利润下滑主要系去年同期汇兑波动带来的收益导致，若剔除汇兑损益因素，净利润同比增长达到3.28亿元、增幅达到41.7%
- 2）毛利率向好得益于：全球化（Q1海外销售比例40%+）、高端化（Q1国内20万以上销售占比达到40%+）、高质量（持续推动品质升级、品牌向上）、运营效率提升；
- 3）报废税：新的本地化积分申请进展顺利，预计Q2能够收到前两个季度报废税
- 1）Q1非俄出口同比+49%，其中巴西、东南亚、中西非等同比增长超过100%
- 2）泰国车展订单4.4k+，正陆续排产预计本月开启交付，后续将登陆欧盟、拉美、澳新等市场
- 1）直营费用：全年预计增加100家左右，同时积极增加交付中心、服务中心，直营投入绝对值可能要高于去年，但随着新车上市、销量提升推动直营渠道出利润；
- 2） Q2、Q3销售费用会维持现有规模、销售费用率会随着销量和收入增长有所下降
- 5、汇兑：主要涉及币种是卢布、美元、澳元、兰特，会做汇率中性管理，Q1 48%收入来源于海外，外汇波动加上套保Q1汇兑损失不到5kw