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详情 返回 思维纪要社 思想者 2026-04-25 11:38 【方正轻工】顾家家居：2025年业绩稳健增长，内外贸协同驱动盈利弹性释放 ■事件：公司发布2025年年报，收入稳健增长，利润端修复明显。2025年公司实现营业收入200.56亿元，同比+8.53%；实现归母净利润17.90亿元，同比+26.37%；实现扣非归母净利润16.29亿元，同比+25.13%。 ■外贸贡献收入主要增量，全球化布局持续深化。2025年公司境外收入93.26亿元，同比+11.46%，快于公司整体收入增速，是全年收入增长的重要来源；境内收入同比+6.18%，在内需偏弱背景下保持正增长。盈利能力方面，境外毛利率25.84%，同比-1.31pct，低于境内毛利率38.35%。海外业务仍受关税、物流、区域结构及本地化产能爬坡等因素影响。公司持续推进越南基地投产、印尼工厂筹备、本地化采购及OBM业务布局，全球供应链韧性有望进一步增强。 ■内贸零售转型推进，盈利质量改善是核心亮点。2025年公司内贸线下零售实现3.2%增长，单品毛利贡献、中高端产品零售占比及零售件单价均实现提升。公司会员累计突破750万，年度活跃会员近380万，会员转介绍关联零售超过10亿元。我们认为，内贸改善并非单纯依赖渠道扩张，而是来自商品结构优化、终端运营提效、会员体系建设及数字化工具落地。随着店货通系统、VMD标准化及订单全链路管理持续推进，公司终端经营有望从经验驱动转向数据驱动，带动同店质量和盈利能力持续改善。 ■沙发基本盘稳固，卧室及定制业务贡献结构弹性。2025年公司沙发收入115.76亿元，同比+13.44%；卧室产品收入34.65亿元，同比+6.63%，毛利率42.91%，同比+2.11pct；定制家具收入10.31亿元，同比+3.92%，毛利率同比+0.61pct。 ■风险提示：国内需求恢复不及预期；零售转型推进不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；国际贸易摩擦及汇率波动。 #方正 #顾家家居 #年报 方正 顾家家居 年报 最后编辑：2026-04-25 13:51
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- 详情 返回 思维纪要社 思想者 2026-04-25 11:38 【方正轻工】顾家家居：2025年业绩稳健增长，内外贸协同驱动盈利弹性释放 ■事件：公司发布2025年年报，收入稳健增长，利润端修复明显。
- 实现扣非归母净利润16.29亿元，同比+25.13%。
- 2025年公司境外收入93.26亿元，同比+11.46%，快于公司整体收入增速，是全年收入增长的重要来源；
- 境内收入同比+6.18%，在内需偏弱背景下保持正增长。
- ■内贸零售转型推进，盈利质量改善是核心亮点。
- 2025年公司内贸线下零售实现3.2%增长，单品毛利贡献、中高端产品零售占比及零售件单价均实现提升。
- 我们认为，内贸改善并非单纯依赖渠道扩张，而是来自商品结构优化、终端运营提效、会员体系建设及数字化工具落地。
- 随着店货通系统、VMD标准化及订单全链路管理持续推进，公司终端经营有望从经验驱动转向数据驱动，带动同店质量和盈利能力持续改善。