【申万轻工】永艺股份：26Q1利润超预期，公司α正在兑现 26Q1收入11.42亿元，同比+13.01%，归母净利润0.72亿元，同比+25.18% 25年收入

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【申万轻工】永艺股份：26Q1利润超预期，公司α正在兑现

26Q1收入11.42亿元，同比+13.01%，归母净利润0.72亿元，同比+25.18%

25年收入48.82亿元，同比+2.79%，归母净利润2.33亿元，同比-21.41%

#Q1经营净利率改善显著。26Q1剔除汇兑影响2200万后，净利率提升至8.2%；25年利润承压主要系亏损项目合计亏损约1亿，汇兑影响2000万等

#外销α正在兑现。目前在手订单较好，成熟越南基地提份额+新客户新品类释放增量（25年升降桌收入1.55亿，同比+71%）+非美市场开拓+亏损项目有望扭亏，看好26年利润弹性。

#内销：# 25年内销收入12.5亿元（含品牌+ODM），同比+12%，#品牌25年已扭亏。悦己消费催生人体工学椅高潜赛道，永艺内销品牌乘势而起，#以永艺为代表的中高端国产品牌快速崛起，乘行业风口打造第二增长曲线，有望催化估值

26年PE仅10倍，25年分红率65%，估值具备性价比，看好公司α兑现，26年利润弹性可期

总体总结

主题正文

1. 【申万轻工】永艺股份：26Q1利润超预期，公司α正在兑现
2. 26Q1收入11.42亿元，同比+13.01%，归母净利润0.72亿元，同比+25.18%
3. 25年收入48.82亿元，同比+2.79%，归母净利润2.33亿元，同比-21.41%
4. 26Q1剔除汇兑影响2200万后，净利率提升至8.2%；
5. 25年利润承压主要系亏损项目合计亏损约1亿，汇兑影响2000万等
6. 目前在手订单较好，成熟越南基地提份额+新客户新品类释放增量（25年升降桌收入1.55亿，同比+71%）+非美市场开拓+亏损项目有望扭亏，看好26年利润弹性。
7. 悦己消费催生人体工学椅高潜赛道，永艺内销品牌乘势而起，#以永艺为代表的中高端国产品牌快速崛起，乘行业风口打造第二增长曲线，有望催化估值
8. 26年PE仅10倍，25年分红率65%，估值具备性价比，看好公司α兑现，26年利润弹性可期