- 报告展望了未来一周亚洲（除日本外）关键经济数据和政治事件：1) 中国4月PMI预期下滑，但高频指标显示出口改善；4月政治局会议可能维持宽松基调，增量刺激有限
- 序号：005
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
- 报告展望了未来一周亚洲（除日本外）关键经济数据和政治事件：1) 中国4月PMI预期下滑，但高频指标显示出口改善；4月政治局会议可能维持宽松基调，增量刺激有限。2) 韩国4月出口预计小幅回落，但半导体仍强劲。3) 泰国央行料维持利率不变。4) 台湾Q1 GDP有望上修至年增10.5%。整体看，高油价与地缘不确定性带来通胀上行风险，但多数央行保持观望。
高盛最新一期亚洲（除日本）周度前瞻报告聚焦于未来一周（4月27日至5月1日）的宏观数据与政策事件。核心观点如下： ：4月官方制造业PMI预计回落至50.0，非制造业PMI降至49.7，但高频指标显示出口动能增强，财新（RatingDog）制造业PMI将升至51.0。4月底的政治局会议预计保持“稳增长”基调，但鉴于一季度GDP处于目标上沿，大规模增量刺激推出的可能性低。 ：韩国4月出口环比预计下降0.6%，为四个月来首次回落。非科技产品出口走弱，但半导体继续强势增长（第一旬同比增长8.2%）。 ：泰国受高油价冲击严重，经济增长预计大幅放缓至1.2%（2026年），加息对需求构成压力，因此预计维持利率在1.00%不变。 ：Q1 GDP环比增速预计上修至0.8%（季调后），同比增速放缓至10.5%，但全年GDP增速预测上修至7.0%，得益于出口（尤其是电子元件）超预期。 ：印度央行可能年内加息50bp（两次25bp），菲律宾央行已转向紧缩，印尼央行对汇市态度转鹰，新加坡通胀略有抬头但整体温和。
中国：PMI政治信号并存 ：NBS制造业PMI在4月面临季节性回落压力（类似历史同期）。但财新PMI（更敏感于出口）预计升至51.0，反映海外需求改善。 ：报告认为决策层将强调已出台宽松措施的落实（尤其是财政），并持续支持高科技制造、新基建、服务业和民生。但一季度GDP增长4.5-5.0%意味着短期内无需强刺激，高能源价格可能削弱降息预期。市场对增量政策期待不高。 韩国：出口短暂休整，半导体仍旺 4月前20天出口环比下降1.1%（工作日调整后），非科技产品拖累明显。但半导体出口延续7个月增长。全年GDP预测因Q1强于预期而上调至2.5%（此前1.9%）。 3月工业产出预计环比增长1.1%（低于前月的5.4%），关注石化与炼油行业月度趋势。 泰国：高油价下的困境 泰国是高油价最脆弱的亚洲经济体之一。经济增速预计从2025年的2.4%降至2026年的1.2%。政府准备批准紧急借款5000亿泰铢以缓冲冲击，并可能提高公共债务上限至GDP的75%。但债市对此反应过度，待融资计划明朗后，收益率曲线有望重新走平。 台湾：出口驱动增长 3月出口（数量）环比飙升21.7%，推动Q1 GDP环比增速预测从-0.2%上调至0.8%，全年GDP预测从6.1%上调至7.0%。消费与投资仍显温和，但政府支出和固定投资在连续收缩后可能温和反弹。 其他亚洲央行动态 ：维持利率不变，但表态明显转鹰，称印尼盾“太弱”且“低估”，将全力捍卫。 ：4月加息25bp至4.50%，显示重新进入紧缩周期，通胀压力扩大。 ：4月会议纪要显示成员对中东冲突带来的供给冲击高度关注，希望看到核心通胀实际传导证据后再行动。预计年内两次加息（合计50bp），但时点可能偏后。 ：3月CPI同比升至1.8%，但核心CPI环比温和，反映价格压力渐进而非广泛加速。
本报告为宏观周度前瞻，不涉及个股估值与评级。报告中的宏观预测可用于评估资产价格方向：中国股市短期缺乏强刺激催化剂，但出口改善利好制造业；韩国半导体产业链仍强劲；泰国债券市场对供给担忧可能过度，存在交易机会；台湾经济强势支撑新台币及股市科技板块。投资者可根据自身仓位进行战术配置。
：中东冲突持续升级可能进一步推高能源价格，加剧全球通胀和亚洲经济体输入性通胀压力，迫使更多央行转向收紧。 ：中国政治局会议若缺乏实质性的财政支持或货币政策宽松，可能打击市场信心。泰国紧急借贷方案若执行拖沓，可能加剧市场波动。 ：韩国、台湾等出口导向型经济体高度依赖半导体周期，若全球需求放缓或科技制裁升级，出口可能大幅恶化。 ：亚洲货币（如泰铢、印尼盾）持续贬值可能引发资本外流，迫使央行加息，从而抑制内需。 ：报告中的预测基于历史季节性规律和高频指标，实际数据可能因突发事件（如天气、地缘冲突）出现较大偏离。
总体总结
主题正文
- ：4月官方制造业PMI预计回落至50.0，非制造业PMI降至49.7，但高频指标显示出口动能增强，财新（RatingDog）制造业PMI将升至51.0。
- 4月底的政治局会议预计保持“稳增长”基调，但鉴于一季度GDP处于目标上沿，大规模增量刺激推出的可能性低。
- ：泰国受高油价冲击严重，经济增长预计大幅放缓至1.2%（2026年），加息对需求构成压力，因此预计维持利率在1.00%不变。
- ：Q1 GDP环比增速预计上修至0.8%（季调后），同比增速放缓至10.5%，但全年GDP增速预测上修至7.0%，得益于出口（尤其是电子元件）超预期。
- 但一季度GDP增长4.5-5.0%意味着短期内无需强刺激，高能源价格可能削弱降息预期。
- 3月工业产出预计环比增长1.1%（低于前月的5.4%），关注石化与炼油行业月度趋势。
- ：4月会议纪要显示成员对中东冲突带来的供给冲击高度关注，希望看到核心通胀实际传导证据后再行动。
- ：3月CPI同比升至1.8%，但核心CPI环比温和，反映价格压力渐进而非广泛加速。