🌀【天风汽车】中原内配25年报&26Q1季报点评：26Q1实际扣非超预期，看好公司AIDC业务ASP持续提升-0423 ——————————— 🌼财务数据 25
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🌀【天风汽车】中原内配25年报&26Q1季报点评：26Q1实际扣非超预期，看好公司AIDC业务ASP持续提升-0423 ——————————— 🌼财务数据 25全年收入39.2e，同+18%；毛利率27.4%，同+1.7pct；归母净利润4.1e，同+101%；扣非4.0e，同+107%；
26Q1收入11.9e，同+25%，环+13%；毛利率26.8%，同-1.0pct，环+0.8pct；归母净利润1.98e，同+79%，环+138%；扣非1.26e，同+17%，环+63%；
🌼业务亮点 AIDC：#已具备缸径# 70-180mm 钢活塞的批量生产能力，最高可适配2MW柴发；同时具备缸径180-250mm钢活塞的设计、研制能力，适配中速机。气缸套则覆盖150-320mm甚至更大直径。
汽车电子：与宁波普智（智元参股）联合开发适配人形机器人关节模组；
双金属制动鼓：25年销量达到162w，同+80%，ASP 409元，同-2%；
🌼#26Q1归母和扣非怎么看# 归母1.98e，原因是1月以0.7PB折价收购原联营公司中原吉凯恩，现需要以1PB的估值冲回折价部分，约冲回1e。
扣非表观1.26e，低于我们先前指引的1.3-1.4e。实际上，❗公司在1月收购吉凯恩时，由于缩短了设备折旧时间，一次性计提了4700w利润。按公司原41%股权测算，这部分影响公司1900w利润（在投资收益里）。若加回，则相当于扣非1.46e，超预期！
🌼投资建议 看好公司AIDC上的客户卡位+产品配套供应优势，柴发价值量有望达到10w。同时公司多个新业务加速成长，预计公司26、27年利润有望保持30%增速。
预计公司26、27年利润分别为7.1e、8.1e，分别对应15x、13x。按传统主业4e15x + 制动鼓1e40x + 汽电0.3e*40x + AIDC 60e + 其他20e = 合计200e目标市值，近翻倍空间，维持推荐！
总体总结
主题正文
- 🌀【天风汽车】中原内配25年报&26Q1季报点评：26Q1实际扣非超预期，看好公司AIDC业务ASP持续提升-0423
- 归母净利润1.98e，同+79%，环+138%；
- 归母1.98e，原因是1月以0.7PB折价收购原联营公司中原吉凯恩，现需要以1PB的估值冲回折价部分，约冲回1e。
- 实际上，❗公司在1月收购吉凯恩时，由于缩短了设备折旧时间，一次性计提了4700w利润。
- 按公司原41%股权测算，这部分影响公司1900w利润（在投资收益里）。
- 同时公司多个新业务加速成长，预计公司26、27年利润有望保持30%增速。
- 预计公司26、27年利润分别为7.1e、8.1e，分别对应15x、13x。
- 按传统主业4e15x + 制动鼓1e40x + 汽电0.3e*40x + AIDC 60e + 其他20e = 合计200e目标市值，近翻倍空间，维持推荐！