⭐⭐【国金金属】云铝26Q1点评：业绩兑现，估值修复可期，资产质量优异 [礼物]事件：云铝26Q1归母净利润36亿元，同比+269.45%，业绩亮眼。 点评：
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⭐⭐【国金金属】云铝26Q1点评：业绩兑现，估值修复可期，资产质量优异
[礼物]事件：云铝26Q1归母净利润36亿元，同比+269.45%，业绩亮眼。
点评： [礼物]板块26Q1业绩兑现度好，#公司极低估值有望修复：# 继天山、神火之后，公司在2个季度后再次证明自身业绩兑现能力，国企在十四五减值后，十五五轻装上阵打响开门红。26Q1铝均价~2.4w，目前2.5w，且26Q1是电价最高的枯水期，公司26年的盈利弹性值得期待。业绩兑现后，目前公司7倍出头的动态PE有望往10倍回归。
[礼物]#资产隐含回报高：# 26Q1的ROE~10.6%，26年有望达到45%+，3.6倍PB，对应12.5%的隐含回报。而且板块Beta向上，不是价值陷阱，在中东供应非线性扰动下易涨难跌，若不发生全球衰退，26年供需缺口较大。
[礼物]#板块最健康资产负债表：# 相较母公司曾经较重的历史包袱，云铝当前账上140亿现金+理财，30亿有息负债，111亿净现金，市值-净现金=1052亿，按2.45w的铝价，公司150+利润，170+亿经营现金流，过去3年平均7亿Capex，自由现金流163+亿，回本周期仅6年出头。#水电铝远期也有望受益国内外的碳排放政策。 更多加公众号：思维纪要社 [礼物]#分红提升潜力大：# 目前40%分红率，对应5.6%股息率，账上现金和经营现金流极其充足，等待公司分红意愿提升（25年提升10%分红率）。
[礼物]维持公司重点推荐：沃什更大概率是真降息、假缩表，国内沪铝主要受到高库存压制，出口套利窗口已打开，库存去化带来的Beta行情值得期待，估值最便宜、资产质量最好的云铝进攻弹性大！
总体总结
主题正文
- [礼物]事件：云铝26Q1归母净利润36亿元，同比+269.45%，业绩亮眼。
- [礼物]板块26Q1业绩兑现度好，#公司极低估值有望修复：# 继天山、神火之后，公司在2个季度后再次证明自身业绩兑现能力，国企在十四五减值后，十五五轻装上阵打响开门红。
- 26Q1铝均价~2.4w，目前2.5w，且26Q1是电价最高的枯水期，公司26年的盈利弹性值得期待。
- [礼物]#资产隐含回报高：# 26Q1的ROE~10.6%，26年有望达到45%+，3.6倍PB，对应12.5%的隐含回报。
- 而且板块Beta向上，不是价值陷阱，在中东供应非线性扰动下易涨难跌，若不发生全球衰退，26年供需缺口较大。
- [礼物]#板块最健康资产负债表：# 相较母公司曾经较重的历史包袱，云铝当前账上140亿现金+理财，30亿有息负债，111亿净现金，市值-净现金=1052亿，按2.45w的铝价，公司150+利润，170+亿经营现金流，过去3年平均7亿Capex，自由现金流163+亿，回本周期仅6年出头。
- [礼物]#分红提升潜力大：# 目前40%分红率，对应5.6%股息率，账上现金和经营现金流极其充足，等待公司分红意愿提升（25年提升10%分红率）。
- [礼物]维持公司重点推荐：沃什更大概率是真降息、假缩表，国内沪铝主要受到高库存压制，出口套利窗口已打开，库存去化带来的Beta行情值得期待，估值最便宜、资产质量最好的云铝进攻弹性大！