【长江电新】欣旺达2025年报及2026年一季报分析 1、欣旺达发布2025年报及2026年一季报，2025年实现收入632.46亿元，同比增长12.90%，归
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【长江电新】欣旺达2025年报及2026年一季报分析
1、欣旺达发布2025年报及2026年一季报，2025年实现收入632.46亿元，同比增长12.90%，归母净利润10.57亿元，同比下降27.99%，扣非净利润5.33亿元，同比下降66.82%。其中2025Q4收入197.13亿元，同比增长11.11%，归母净利润-3.48亿元，扣非净利润-4.82亿元。2026Q1收入161.16亿元，同比增长31.14%，归母净利润1.14亿元，扣非净利润-0.01亿元。
2、就2025年来看，公司动力储能电芯出货42.72GWh，同比增长68.92%，保持高于行业的增长，其中储能电芯出货12GWh，实现规模化生产。储能系统出货25.6GWh，同比增长188%。对应到财务数据上看，消费类电池收入314.1亿元，同比增长3.29%，毛利率为19.42%，同比提升1.1pct。动力电池（含储能电芯）收入189.1亿元，同比增长24.9%，毛利率为4.86%，同比下降3.94pct，主要受预计负债计提影响，还原后毛利率在14%左右。储能系统收入23.1亿元，同比增长22.42%，毛利率为23.34%，同比提升2.95pct。
3、拆分2025Q4和2026Q1来看，动力储能电芯出货分别为15.6、12.0GWh，其中储能占比提升至50%左右，考虑预计负债还原后的Wh毛利均在0.08元左右，反应在均价上较2025Q3提升0.05元，反应了公司价格传导和客户结构高端化，进而带来单位盈利提升；预计公司2025Q4、2026Q1动储电芯实现扭亏。消费电池收入2026Q1同比稳定，保持韧性，盈利能力方面2025Q4受原材料影响有所下降，2026Q1有所恢复。2026Q1公司财务费用为4.9亿元，有超过3亿元的汇兑损失，公允价值变动收益为1.26亿元，为外汇套保，若不考虑汇兑影响，公司单季度盈利同比改善。
4、公司产能扩张和出货增长提速，动储出货持续高增，客户结构改善，后续高端EV和600Ah储能放量值得期待，有望进一步带动业务减亏，预计2026年26-28亿元，对应PE为20X，继续推荐。
总体总结
主题正文
- 1、欣旺达发布2025年报及2026年一季报，2025年实现收入632.46亿元，同比增长12.90%，归母净利润10.57亿元，同比下降27.99%，扣非净利润5.33亿元，同比下降66.82%。
- 其中2025Q4收入197.13亿元，同比增长11.11%，归母净利润-3.48亿元，扣非净利润-4.82亿元。
- 2026Q1收入161.16亿元，同比增长31.14%，归母净利润1.14亿元，扣非净利润-0.01亿元。
- 动力电池（含储能电芯）收入189.1亿元，同比增长24.9%，毛利率为4.86%，同比下降3.94pct，主要受预计负债计提影响，还原后毛利率在14%左右。
- 3、拆分2025Q4和2026Q1来看，动力储能电芯出货分别为15.6、12.0GWh，其中储能占比提升至50%左右，考虑预计负债还原后的Wh毛利均在0.08元左右，反应在均价上较2025Q3提升0.05元，反应了公司价格传导和客户结构高端化，进而带来单位盈利提升；
- 消费电池收入2026Q1同比稳定，保持韧性，盈利能力方面2025Q4受原材料影响有所下降，2026Q1有所恢复。
- 2026Q1公司财务费用为4.9亿元，有超过3亿元的汇兑损失，公允价值变动收益为1.26亿元，为外汇套保，若不考虑汇兑影响，公司单季度盈利同比改善。
- 4、公司产能扩张和出货增长提速，动储出货持续高增，客户结构改善，后续高端EV和600Ah储能放量值得期待，有望进一步带动业务减亏，预计2026年26-28亿元，对应PE为20X，继续推荐。