【兴证医药】华东医药2025年年报及2026年一季报 公司发布2025年年报及2026年一季报。 2025年全年，公司实现营业收入436亿元（同比+4.1%），

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【兴证医药】华东医药2025年年报及2026年一季报

公司发布2025年年报及2026年一季报。 2025年全年，公司实现营业收入436亿元（同比+4.1%），归母净34亿元（同比-2.8%），扣非归母净33亿元（同比-1.2%）； 2025年参股公司德国Heidelberg等亏损，影响公司净利润约1.4亿元；Sinclair计提商誉减值0.8亿元。 2025年Q4，公司实现营业收入110亿元（同比+5.0%，环比-0.4%），归母净6.7亿元（同比-29.8%，环比-28.6%），扣非归母净6.2亿元（同比-29.0%，环比-33.7%）； 2026年Q1，公司实现营业收入112亿元（同比+4.2%，环比+2.2%），归母净10.0亿元（同比+9.6%，环比+50.4%），扣非归母净9.9亿元（同比+10.3%，环比+60.2%）；

-- 医药工业：2025全年收入148亿元（同比+7.0%），扣非净利34亿元（同比+15.6%）；2025Q4收入37亿元（同比-3.4%，环比+0.3%），扣非净利8.8亿元（同比+19.6%，环比-1.7%）；2026Q1收入40亿元（同比+11.8%，环比+8.3%），扣非净利9.3亿元（同比+10.4%，环比+5.8%）； --- 其中创新药业务，2025年全年收入23亿元（同比+64%），2025Q4收入6.7亿元，2026Q1收入8.1亿元（同比+62%，环比+22%）； --- 其中，2025全年已下达218份CAR-T赛恺泽有效订单； --- 索米妥昔（FRα ADC）：2025全年收入0.7亿元，2025年至2026Q1累计收入超1亿元； --- 赛乐信（IL12/IL23p40）:2025全年收入近3亿元； --- 华东贵州公司（核心产品伤科灵）2025年收入2.5亿元（同比+200%），净利润0.7亿元（同比+400%） -- 医药商业，2025全年收入287亿元（同比+6%），利润4.8亿元（同比+5%）；2025Q4收入74亿元（同比+14%，环比+2%），利润1.5亿元（同比+9%）；2026Q1收入72亿元（同比+4%，环比-4%），利润1.2亿元（同比+3%，环比-18%）； -- 医美业务，2025全年收入18亿元（同比-22%），2025Q4收入2.6亿元（同比-38%，环比-43%），2026Q1收入3.6亿元（同比-30%，环比+40%）； --- 其中sinclair，2025年全年收入9.6亿元（同比-0.9%），2025Q4收入2.4亿元（同比+25%，环比+23%）； --- 其中欣可丽美学（核心品种少女针），2025年全年收入7.8亿元（同比-32%），2025Q4收入0.4亿元（同比-85%，环比-83%）；2026年肉毒素YY001中国上市。 -- 工业微生物，2025全年收入7.8亿元（同比+9%），2026Q1同比+22%。

口服GLP1小分子预计2026Q4递交减重NDA，沟通降糖preNDA；FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶预计2026Q3读出MASH 2期顶线结果；减重小核酸预计2026Q4递交中国IND；赛乐信（IL12/IL23p40）克罗恩病预计2026Q2获批；奥托奇拜单抗（IL4Ra）结节性痒疹、特应性皮炎分别在2026H1、H2递交NDA。

期间费用： 2025年全年，公司毛利率32.4%（同比-0.9 pct），销售费用率15.0%（同比-0.3 pct），管理费用率3.1%（同比-8.4pct），研发费用率4.0%（同比+1.4 pct）。 2025Q4单季度，公司毛利率28.9%（同比-6.3 pct，环比-3.9 pct），销售费用率15.8%（同比-0.3 pct，环比+1.6 pct），管理费用率2.3%（同比+0.2 pct，环比-1.0 pct），研发费用率2.2%（同比-2.3 pct，环比-2.4 pct）。 2026Q1单季度，公司毛利率33.9%（同比+1.1 pct，环比+5.0 pct），销售费用率16.3%（同比+2.6 pct，环比+0.4 pct），管理费用率3.3%（同比+0.01 pct，环比+1.0 pct），研发费用率3.1%（同比-1.7 pct，环比+0.9 pct）。

资料来源：公司财报 注：仅为公开资料整理，不涉及投资建议 联系人：孙宋暄15121161179/杨希成/黄翰漾/孙媛媛

总体总结

主题正文

1. 2025年参股公司德国Heidelberg等亏损，影响公司净利润约1.4亿元；
2. 2025年Q4，公司实现营业收入110亿元（同比+5.0%，环比-0.4%），归母净6.7亿元（同比-29.8%，环比-28.6%），扣非归母净6.2亿元（同比-29.0%，环比-33.7%）；
3. 2026年Q1，公司实现营业收入112亿元（同比+4.2%，环比+2.2%），归母净10.0亿元（同比+9.6%，环比+50.4%），扣非归母净9.9亿元（同比+10.3%，环比+60.2%）；
4. --- 华东贵州公司（核心产品伤科灵）2025年收入2.5亿元（同比+200%），净利润0.7亿元（同比+400%）
5. --- 其中欣可丽美学（核心品种少女针），2025年全年收入7.8亿元（同比-32%），2025Q4收入0.4亿元（同比-85%，环比-83%）；
6. 2025年全年，公司毛利率32.4%（同比-0.9 pct），销售费用率15.0%（同比-0.3 pct），管理费用率3.1%（同比-8.4pct），研发费用率4.0%（同比+1.4 pct）。
7. 2025Q4单季度，公司毛利率28.9%（同比-6.3 pct，环比-3.9 pct），销售费用率15.8%（同比-0.3 pct，环比+1.6 pct），管理费用率2.3%（同比+0.2 pct，环比-1.0 pct），研发费用率2.2%（同比-2.3 pct，环比-2.4 pct）。
8. 2026Q1单季度，公司毛利率33.9%（同比+1.1 pct，环比+5.0 pct），销售费用率16.3%（同比+2.6 pct，环比+0.4 pct），管理费用率3.3%（同比+0.01 pct，环比+1.0 pct），研发费用率3.1%（同比-1.7 pct，环比+0.9 pct）。