苏美达Q1符合预期，造船&柴发贡献弹性，其余业务稳健 [庆祝]#业绩：# 26Q1归母3.1e，同比+6%，扣非后归母2.9e，同比+4%，符合预期。 [太阳]
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苏美达Q1符合预期，造船&柴发贡献弹性，其余业务稳健
[庆祝]#业绩：# 26Q1归母3.1e，同比+6%，扣非后归母2.9e，同比+4%，符合预期。
[太阳]#造船：进军高附加值船型-二号船台恢复贡献产能增量。收入端，26-28年排产同比-3%、+16%、+11%，成本端，26年交付对应钢价同比-13%，收入成本双向改善，预计26年贡献14e利润总额。#预期差：公司订单结构开始转变，高附加值箱船占比提升，#同时开启2号船台恢复工程，预计27年开始贡献产能及业绩增量。
[烟花]#柴发：聚焦微笑曲线端侧-量价齐升逻辑明确。AIDC建设提速带动高功率机组需求提升，短中期行业供给仍偏紧，供需缺口支撑机组价格维持高位。公司业务聚焦系统集成、安装调试、后期维保，位于微笑曲线端侧，伴随订单价格与自身产能利用率提升，板块业绩预计持续增长，预计26年收入持续增长，利润弹性开始显现。
[红包]#其他业务多元且稳健：# 包含纺服、园林机械、新能源环保、石化装备、大宗贸易等，多元业务结构夯实基本盘，提供稳健现金流，构成公司业绩稳定器。
[福]#造船&柴发提供进攻属性-多元业务构筑利润基石。造船高价订单交付与成本下行共振，柴发受益AIDC建设提速打开成长空间，其余多元业务维持稳健经营，公司整体兼备成长与稳健属性。
[庆祝]#股息率：# 公司已连续4年维持在约40%水平，假设26年延续，对应股息率约3-4%。
总体总结
主题正文
- [庆祝]#业绩：# 26Q1归母3.1e，同比+6%，扣非后归母2.9e，同比+4%，符合预期。
- 收入端，26-28年排产同比-3%、+16%、+11%，成本端，26年交付对应钢价同比-13%，收入成本双向改善，预计26年贡献14e利润总额。
- #预期差：公司订单结构开始转变，高附加值箱船占比提升，#同时开启2号船台恢复工程，预计27年开始贡献产能及业绩增量。
- AIDC建设提速带动高功率机组需求提升，短中期行业供给仍偏紧，供需缺口支撑机组价格维持高位。
- 公司业务聚焦系统集成、安装调试、后期维保，位于微笑曲线端侧，伴随订单价格与自身产能利用率提升，板块业绩预计持续增长，预计26年收入持续增长，利润弹性开始显现。
- [红包]#其他业务多元且稳健：# 包含纺服、园林机械、新能源环保、石化装备、大宗贸易等，多元业务结构夯实基本盘，提供稳健现金流，构成公司业绩稳定器。
- 造船高价订单交付与成本下行共振，柴发受益AIDC建设提速打开成长空间，其余多元业务维持稳健经营，公司整体兼备成长与稳健属性。
- [庆祝]#股息率：# 公司已连续4年维持在约40%水平，假设26年延续，对应股息率约3-4%。