🚢【中金交运】中谷物流：股息仍有吸引力，今明年盈利有望稳健增长，看好长期增长潜力 [太阳]昨天收盘中谷物流股价下跌9.96%，我们认为主要因2025年分红率不及
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🚢【中金交运】中谷物流：股息仍有吸引力，今明年盈利有望稳健增长，看好长期增长潜力
[太阳]昨天收盘中谷物流股价下跌9.96%，我们认为主要因2025年分红率不及市场此前预期，但实际公司股息仍有吸引力，且未来两年受益外贸租船业务盈利有望稳健增长。
[太阳]2026年预计股息率超5%。公司公告2026-2028年股东回报计划，维持三年以现金形式累计分配的利润原则上不少于最近三年累计实现的可分配利润的60%。据我们测算，按60%最低分红假设和我们的盈利预测，2026年股息率为5.2%，按去年相同分红水平70%，2026年股息率为6.1%。
[太阳]未来两年外贸期租贡献稳定盈利，且今年盈利有望同比增加。公司主要运力仍部署于外贸期租业务，年初以来期租租金持续上行（根据克拉克森，一年期4,250TEU船期租租金为6万美元/天，年初以来上涨10%），根据Alphaliner，公司外贸船舶期租订单基本覆盖至2027-28年，外贸盈利确定性高。公司目前尚有4艘船舶在下半年重签合约，2026年年均租金同比有望增加，带动盈利进一步提升。
[太阳]布局外贸自营航线，有望贡献长期盈利增长。 公司加速拓展外贸自营业务，已经开通了印巴、红海及海防快线等多条外贸航线，年初来共下单18艘集装箱船订单（8艘6,000TEU和10艘1,800TEU），主要用于扩大外贸自营船队运力，公司公告预计主要于2028-29年交付。我们认为公司所布局外贸区域需求端受经济增长支撑有望保持较快增速，而供给端，公司所布局的中小型船舶新增运力有限且老船占比较高，我们认为随着公司新船运力逐步交付，外贸自营业务有望为公司贡献长期增长。
[太阳]我们维持2026年20.17亿元净利润预测基本不变，首次引入2027年21.92亿元净利润，当前股价对应11.5倍2026年市盈率和10.6倍2027年市盈率。 维持跑赢行业评级和13.87元/股目标价，对应14.5倍2026年市盈率和13.4倍2027年市盈率，较当前股价有25.8%的上行空间。
[炸弹]风险：地缘政治变动，外贸租金下行
总体总结
主题正文
- [太阳]昨天收盘中谷物流股价下跌9.96%，我们认为主要因2025年分红率不及市场此前预期，但实际公司股息仍有吸引力，且未来两年受益外贸租船业务盈利有望稳健增长。
- 公司公告2026-2028年股东回报计划，维持三年以现金形式累计分配的利润原则上不少于最近三年累计实现的可分配利润的60%。
- 据我们测算，按60%最低分红假设和我们的盈利预测，2026年股息率为5.2%，按去年相同分红水平70%，2026年股息率为6.1%。
- 公司主要运力仍部署于外贸期租业务，年初以来期租租金持续上行（根据克拉克森，一年期4,250TEU船期租租金为6万美元/天，年初以来上涨10%），根据Alphaliner，公司外贸船舶期租订单基本覆盖至2027-28年，外贸盈利确定性高。
- 公司加速拓展外贸自营业务，已经开通了印巴、红海及海防快线等多条外贸航线，年初来共下单18艘集装箱船订单（8艘6,000TEU和10艘1,800TEU），主要用于扩大外贸自营船队运力，公司公告预计主要于2028-29年交付。
- 我们认为公司所布局外贸区域需求端受经济增长支撑有望保持较快增速，而供给端，公司所布局的中小型船舶新增运力有限且老船占比较高，我们认为随着公司新船运力逐步交付，外贸自营业务有望为公司贡献长期增长。
- [太阳]我们维持2026年20.17亿元净利润预测基本不变，首次引入2027年21.92亿元净利润，当前股价对应11.5倍2026年市盈率和10.6倍2027年市盈率。
- 维持跑赢行业评级和13.87元/股目标价，对应14.5倍2026年市盈率和13.4倍2027年市盈率，较当前股价有25.8%的上行空间。