1、GEV发布26Q1业绩超预期。26Q1营收93e(+16%)，其中电网业务30e，同比高增60%。 2、全年指引上修。上修26全年收入指引至455e(原预期
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1、GEV发布26Q1业绩超预期。26Q1营收93e(+16%)，其中电网业务30e，同比高增60%。 2、全年指引上修。上修26全年收入指引至455e(原预期445e)；电网业务收入约145e(原预期约140e)；利润率上修至18-20%(上修1pct) 3、新签电网订单翻倍、累计订单量已为板块年收入近4倍。26Q1电网业务新增订单71e，高增108%；累计订单已达424e(+70%)。累计订单量几乎是全年订单的4倍，预计交期讲延长至数年。 4、数据中心(美国)+高压直流(欧洲)需求共振、景气度居高不下。26Q1变电站、高压直流输电、开关/变压器等需求持续旺盛，新签订单约为收入的2.5倍。 【观点】 ➤全球电力超级周期再度强印证。GEV作为行业龙头业绩超预期。印证行业需求景气度居高不下。 ➤全球高压供需失衡仍将延续。GEV新签订单远高于交付，高压订单持续累积，供需仍然紧张。 ➤中国高压设备值得价值重估。中国供给全球领先，预计中国高压设备将有越来越多的市场突破机会。 【出海核心标的】 ➤【北美链】思源电气(美国+高压)；金盘科技(美国+AIDC)；伊戈尔(美国+AIDC)；神马电力(美国+高压)等 ➤【非美外溢链】特变电工(中东规模大)；华明装备(中东设厂)；特锐德； ➤【高压资产重估链】国电南瑞(规模化出海)；平高电气(中电装出海)；中国西电(中电装出海)；
总体总结
主题正文
- 利润率上修至18-20%(上修1pct)
- 3、新签电网订单翻倍、累计订单量已为板块年收入近4倍。
- 26Q1电网业务新增订单71e，高增108%；
- 累计订单已达424e(+70%)。
- 累计订单量几乎是全年订单的4倍，预计交期讲延长至数年。
- 26Q1变电站、高压直流输电、开关/变压器等需求持续旺盛，新签订单约为收入的2.5倍。
- GEV新签订单远高于交付，高压订单持续累积，供需仍然紧张。
- 中国供给全球领先，预计中国高压设备将有越来越多的市场突破机会。