【华创医药】九芝堂2026一季报点评：OTC强劲复苏，多肽业务贡献超预期公司1Q26实现收入9.7亿元、同比+20.8%，归母净利润1.6亿元、同比+41.5

图片

无图片

【华创医药】九芝堂2026一季报点评：OTC强劲复苏，多肽业务贡献超预期

公司1Q26实现收入9.7亿元、同比+20.8%，归母净利润1.6亿元、同比+41.5%，扣非净利润1.6亿元、同比+36%，业绩符合我们预期、超出市场预期。收入增长主因OTC及多肽业务表现亮眼，利润更快主因收入增长及多肽业务净利率更高。

收入：OTC强劲复苏，处方药平稳，多肽业务超预期

1）OTC：我们预计1Q26公司OTC业务收入增速超15%，主因公司2025聚焦纯销、优化库存，至4Q25多个核心品种库存降至极低水平，渠道恢复良性，全年有望保持双位数增长；

2）多肽：子公司吉象隆自4Q25并表，1Q26预计收入近2亿元、利润0.6-0.7亿元（并表利润超0.3亿元），公司向海外客户供应GLP-1类多肽产品，在手订单饱满。

干细胞研发持续推进，年中有望迎来关键催化

子公司美科干细胞研发进展位于国内前列，缺血性脑卒中（IIa期有望2Q26揭盲）、APAP（IIa期已完成临床研究）及孤独症（已完成I期成人组6例入组）等临床持续推进；同时公司积极推进南沙等试验区的试点应用，有望逐步贡献收入。

我们预计26年公司主业有望保持双位数增长，全年并表吉象隆有望贡献显著增量，全年预期归母净利增长25~30%至2.9e，干细胞脑卒中适应症年中有关键数据读出，建议持续关注

主题正文

【华创医药】九芝堂2026一季报点评：OTC强劲复苏，多肽业务贡献超预期
公司1Q26实现收入9.7亿元、同比+20.8%，归母净利润1.6亿元、同比+41.5%，扣非净利润1.6亿元、同比+36%，业绩符合我们预期、超出市场预期。
收入增长主因OTC及多肽业务表现亮眼，利润更快主因收入增长及多肽业务净利率更高。
1）OTC：我们预计1Q26公司OTC业务收入增速超15%，主因公司2025聚焦纯销、优化库存，至4Q25多个核心品种库存降至极低水平，渠道恢复良性，全年有望保持双位数增长；
2）多肽：子公司吉象隆自4Q25并表，1Q26预计收入近2亿元、利润0.6-0.7亿元（并表利润超0.3亿元），公司向海外客户供应GLP-1类多肽产品，在手订单饱满。
子公司美科干细胞研发进展位于国内前列，缺血性脑卒中（IIa期有望2Q26揭盲）、APAP（IIa期已完成临床研究）及孤独症（已完成I期成人组6例入组）等临床持续推进；
同时公司积极推进南沙等试验区的试点应用，有望逐步贡献收入。
我们预计26年公司主业有望保持双位数增长，全年并表吉象隆有望贡献显著增量，全年预期归母净利增长25~30%至2.9e，干细胞脑卒中适应症年中有关键数据读出，建议持续关注