- 报告认为，尽管伊朗冲突停火延长，但油价上行风险犹存；美联储新主席提名人选Warsh的听证会暗示未来可能调整通胀框架并缩减资产负债表，但大幅缩减可能性低；随着
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- 报告认为，尽管伊朗冲突停火延长，但油价上行风险犹存；美联储新主席提名人选Warsh的听证会暗示未来可能调整通胀框架并缩减资产负债表，但大幅缩减可能性低；随着地缘政治情绪改善和企业盈利增长，美股仍有上行空间，标普500年底目标看至7600点，投资者应关注具备长期增长逻辑的板块。
高盛本期宏观研究聚焦三大议题：。核心结论是：
- 伊朗冲突：脆弱的停火与油价风险 ：尽管美国宣布延长与伊朗的停火协议，但布伦特油价仍重回100美元/桶上方。报告认为，由于霍尔木兹海峡航运中断的时间可能长于预期，且中东地区的供应损失可能更持久，。 ：当前油价仍低于冲突前水平，部分归因于风险溢价下降、库存消耗以及现货购买放缓。但报告警告，，一旦降至自然下限，而供应未能恢复，市场再平衡将主要通过抑制需求来实现，这一过程已经开始。 ：市场因停火消息获得喘息，但依然脆弱。建议维持或增加对冲头寸，可作为对冲新一轮石油冲击的工具；而澳元、加元等周期性资产可作为对冲经济衰退担忧重现的工具。
- 美联储政策：新主席提名人听证会要点 ：美联储主席提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）在听证会上表示未对任何政策“预先承诺”，并认为美联储应缩减资产负债表规模并重新思考通胀框架。 ：高盛认为，即使沃什获任命，鉴于美联储体系内部对当前充裕准备金框架的广泛支持，，但进行有限度的缩减是可能的。 ：沃什强调使用“截尾均值”和“中位数PCE”等通胀衡量指标，这些指标目前略低于核心PCE通胀。他重申了的观点。
- 全球股市：当下已高，未来更高 ：随着地缘政治情绪改善，美股已创历史新高。高盛预计，在持续盈利增长的推动下，未来几个月将再创新高。。 ：在美国GDP增长稳健但低于趋势水平的背景下，建议投资组合向具备长期（Secular）增长逻辑、拥有独特盈利顺风且受AI颠覆影响有限的公司倾斜。这包括与电力基础设施投资相关的公司，以及高盛“10%法则”筛选出的非软件类长期增长股（指在2024-2028年间每年实际及预期销售增长均不低于10%的标普500公司）。 ：预计欧洲斯托克600指数年底目标为625点。同时上调MSCI新兴市场指数12个月目标至1750点，主要反映韩国（强劲的内存出口）和台湾（稳固的一季度销售/出口数据）的盈利上修。在新兴市场内部，继续看好北亚（相对于南亚）、巴西，并认为南非风险回报具有吸引力，长期看好国防、AI和可再生能源主题。
- 其他关注点 ：尽管税收返还可能增加，但汽油价格上涨带来的逆风将完全抵消其正面影响，预计未来几个月美国实际消费增长疲软，尤其是低收入群体。 ：长期看，自动驾驶汽车可能颠覆交通市场；短期内，AI超大规模企业的资本支出今年可能高达7000-7250亿美元，未来几年融资将平衡于银团信贷、私募市场和银行融资之间。
：2026年底目标位，对应市盈率（P/E）约为22.4倍（基于2026年预期EPS 309美元）。 ：2026年底目标位。 ：12个月目标位。 ：预计2026年美国GDP增长2.0%（Q4/Q4），全球增长2.2%；2026年底美国核心PCE通胀为2.7%。 ：预计2026年第二季度布伦特原油价格为90美元/桶，第四季度为80美元/桶；黄金12个月目标价为5308美元/盎司。
：伊朗冲突若出现负面进展，可能导致油价飙升，引发市场避险情绪，冲击风险资产。 ：美联储领导层变动可能带来政策框架的不确定性，若缩表节奏超预期，可能引发市场波动。 ：高油价对消费的抑制可能比预期更严重，导致美国及全球经济增长放缓，影响企业盈利。 ：股市持续创新高后，估值已处于相对高位，对盈利增长的依赖度加大，任何盈利不达预期都可能引发调整。 ：AI带来的生产力提升和资本开支周期若不及预期，可能影响相关板块的估值和整体经济前景。
总体总结
主题正文 要点 ：美联储主席提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）在听证会上表示未对任何政策“预先承诺”，并认为美联储应缩减资产负债表规模并重新思考通胀框架。 ：高盛认为，即使沃什获任命，鉴于美联储体系内部对当前充裕准备金框架的广泛支持，，但进行有限度的缩减是可能的。 ：沃什强调使用“截尾均值”和“中位数PCE”等通胀衡量指标，这些指标目前略低于核心PCE通胀。他重申了的观点。 3. 全球股市：当下已高，未来更高 ：随着地缘政治情绪改善，美股已创历史新高。高盛预计，在持续盈利增长的推动下，未来几个月将再创新高。。 ：在美国GDP增长稳健但低于趋势水平的背景下，建议投资组合向具备长期（Secular）增长逻辑、拥有独特盈利顺风且受AI颠覆影响有限的公司倾斜。这包括与电力基础设施投资相关的公司，以及高盛“10%法则”筛选出的非软件类长期增长股（指在2024-2028年间每年实际及预期销售增长均不低于10%的标普500公司）。 ：预计欧洲斯托克600指数年底目标为625点。同时上调MSCI新兴市场指数12个月目标至1750点，主要反映韩国（强劲的内存出口）和台湾（稳固的一季度销售/出口数据）的盈利上修。在新兴市场内部，继续看好北亚（相对于南亚）、巴西，并认为南非风险回报具有吸引力，长期看好国防、AI和可再生能源主题。 4. 其他关注点 ：尽管税收返还可能增加，但汽油价格上涨带来的逆风将完全抵消其正面影响，预计未来几个月美国实际消费增长疲软，尤其是低收入群体。 ：长期看，自动驾驶汽车可能颠覆交通市场；短期内，AI超大规模企业的资本支出今年可能高达7000-7250亿美元，未来几年融资将平衡于银团信贷、私募市场和银行融资之间。
：2026年底目标位，对应市盈率（P/E）约为22.4倍（基于2026年预期EPS 309美元）。 ：2026年底目标位。 ：12个月目标位。 ：预计2026年美国GDP增长2.0%（Q4/Q4），全球增长2.2%；2026年底美国核心PCE通胀为2.7%。 ：预计2026年第二季度布伦特原油价格为90美元/桶，第四季度为80美元/桶；黄金12个月目标价为5308美元/盎司。
：伊朗冲突若出现负面进展，可能导致油价飙升，引发市场避险情绪，冲击风险资产。 ：美联储领导层变动可能带来政策框架的不确定性，若缩表节奏超预期，可能引发市场波动。 ：高油价对消费的抑制可能比预期更严重，导致美国及全球经济增长放缓，影响企业盈利。 ：股市持续创新高后，估值已处于相对高位，对盈利增长的依赖度加大，任何盈利不达预期都可能引发调整。 ：AI带来的生产力提升和资本开支周期若不及预期，可能影响相关板块的估值和整体经济前景。