【天风传媒互联网】南方传媒25年业绩速评：经营&分红符合预期，股息率4.2%，AI+教育持续推进，低位建议关注 🔺公司25年实现收入86.35亿元（yoy-6%
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【天风传媒互联网】南方传媒25年业绩速评：经营&分红符合预期，股息率4.2%，AI+教育持续推进，低位建议关注
🔺公司25年实现收入86.35亿元（yoy-6%），利润总额12.49亿元（yoy+12%），归母净利润10.43亿元（yoy+29%），扣非归母净利润9.68亿元（yoy+3%），符合市场预期。
🔺收入拆分：教材教辅收入86.68亿元（yoy+2.4%），一般图书16.38亿元（yoy-10%），报媒1.75亿元（yoy+15%），音像制品0.48亿元（yoy-16%），文体用品0.93亿元（yoy-29%）。#教材教辅主业稳中有升，收入小幅下滑主因为低毛利物资贸易业务主动收缩+一般图书业务略承压。
🔺利润拆分：1）毛利率：25年毛利率36.2%（yoy+2.68pct)，主因为收入结构调整（低毛利的物资贸易&一般图书业务下滑，高毛利的人教版教辅占比提升）+积极控制纸张成本等，看好毛利率持续性；2）费用端：25年销售/管理/研发费率分别为10.05%/11.49%/0.35%，yoy+0.02/+0.45/+0.25pct，整体稳定。
🔺分红：25年年末拟每股派发现金股利0.56元（含税），合计现金分红金额4.94亿元，此外年内共回购注销1.05亿元，合计分红率~57%，#对应当前股息率~4.22%。#
🔺重申此前观点，公司质地较优+新业务兑现能力强。1）公司地处广东有人口优势+出版中为数不多仍有外延并购逻辑的标的，且公司积极拓展港澳台等教材业务，主业成长性仍在。#【展望26年，我们继续看好公司增速，核心driver是在校人数继续增长+收入调整后轻装上阵+降本增效持续】。2）新业务布局积极，兑现度高，向上弹性大。AI+教育有产品有用户有收入，26年将持续迭代推进，软件/模型（软件：粤教听说/AI助教/AI助学、校园AI智能体、出版智能体；大模型：万卷要义，已接入粤教祥云平台，覆盖586所试点校）均有布局。此外，也积极布局课后托管等焕新门店业务。当前低估值+稳分红+新业务弹性大，建议关注。
总体总结
主题正文
- 【天风传媒互联网】南方传媒25年业绩速评：经营&分红符合预期，股息率4.2%，AI+教育持续推进，低位建议关注
- 🔺公司25年实现收入86.35亿元（yoy-6%），利润总额12.49亿元（yoy+12%），归母净利润10.43亿元（yoy+29%），扣非归母净利润9.68亿元（yoy+3%），符合市场预期。
- 🔺收入拆分：教材教辅收入86.68亿元（yoy+2.4%），一般图书16.38亿元（yoy-10%），报媒1.75亿元（yoy+15%），音像制品0.48亿元（yoy-16%），文体用品0.93亿元（yoy-29%）。
- 🔺利润拆分：1）毛利率：25年毛利率36.2%（yoy+2.68pct)，主因为收入结构调整（低毛利的物资贸易&一般图书业务下滑，高毛利的人教版教辅占比提升）+积极控制纸张成本等，看好毛利率持续性；
- 2）费用端：25年销售/管理/研发费率分别为10.05%/11.49%/0.35%，yoy+0.02/+0.45/+0.25pct，整体稳定。
- 🔺分红：25年年末拟每股派发现金股利0.56元（含税），合计现金分红金额4.94亿元，此外年内共回购注销1.05亿元，合计分红率~57%，#对应当前股息率~4.22%。
- #【展望26年，我们继续看好公司增速，核心driver是在校人数继续增长+收入调整后轻装上阵+降本增效持续】。
- 当前低估值+稳分红+新业务弹性大，建议关注。