【方正电子】春秋电子：盈利能力显著提升，重视液冷边际变化！ 🔥公司发布2025年报，25年公司实现营收43.9亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润2.9亿元
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【方正电子】春秋电子：盈利能力显著提升，重视液冷边际变化！
🔥公司发布2025年报，25年公司实现营收43.9亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润2.9亿元，同比增长34.8%；扣非归母净利润2.3亿元，同比大幅增长169.6%！
🌟#盈利能力显著提升，镁铝合金等高附加值产品占比增加。25年公司实现销售毛利率19.5%，同比增长4.9pct，销售净利率6.4%，同比增长2.1pct，盈利能力提升显著。我们认为，盈利能力提升主要由于公司高毛利率产品占比增加。公司利用自身在镁合金材料应用多年积累的技术和设备优势以及客户资源，通过技术+客户双卡位优势成功把握消费电子升级与汽车轻量化的产业趋势，未来有望持续提升盈利能力。同时公司25年越南子公司亏损9900万元，25年末公司表示越南工厂已全部投产并转固，我们认为，26年公司越南子公司有望实现扭亏为盈，为公司进一步提升利润增量。
🌟#并购液冷标的Asetek，开启全新增长极。公司瞄准快速增长的数据中心液冷服务市场，25年启动对Asetek的并购。Asetek在台式机及数据中心液冷解决方案领域均有深厚积淀，其在台式机液冷领域下游客户涵盖主要头部厂商，每年配合AMD、Intel等芯片厂商推出新品。数据中心液冷业务此前受制于财务约束与当时市场需求不足休眠，随着公司完成收购后，Asetek有望结合春秋电子自身强大的制造能力与客户优势，有望实现1+1＞2的整合效果，大幅增长公司全球竞争力。
🌟我们预计公司 2026-2028年分别实现归母净利润 4.1、5.1、6.4亿元，对应PE为21.7、17.3、13.8倍，建议重视❗️
风险提示：下游需求不及预期；上游原材料波动风险；行业竞争加剧风险。
总体总结
主题正文
- 🔥公司发布2025年报，25年公司实现营收43.9亿元，同比增长11.3%；
- 实现归母净利润2.9亿元，同比增长34.8%；
- 扣非归母净利润2.3亿元，同比大幅增长169.6%！
- 25年公司实现销售毛利率19.5%，同比增长4.9pct，销售净利率6.4%，同比增长2.1pct，盈利能力提升显著。
- 同时公司25年越南子公司亏损9900万元，25年末公司表示越南工厂已全部投产并转固，我们认为，26年公司越南子公司有望实现扭亏为盈，为公司进一步提升利润增量。
- 公司瞄准快速增长的数据中心液冷服务市场，25年启动对Asetek的并购。
- 数据中心液冷业务此前受制于财务约束与当时市场需求不足休眠，随着公司完成收购后，Asetek有望结合春秋电子自身强大的制造能力与客户优势，有望实现1+1＞2的整合效果，大幅增长公司全球竞争力。
- 🌟我们预计公司 2026-2028年分别实现归母净利润 4.1、5.1、6.4亿元，对应PE为21.7、17.3、13.8倍，建议重视❗️