【长江电新&机械&军工&汽车】#AI缺电：# GEV财报超预期，燃机和电力设备双双大增，继续重点推荐北美AI缺电！ 方面(Power板块)# 1、GEV预计26
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【长江电新&机械&军工&汽车】#AI缺电：# GEV财报超预期，燃机和电力设备双双大增，继续重点推荐北美AI缺电！
方面(Power板块)#
1、GEV预计26年收入有机增长16%-18%、息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率17-19%指引，相较年报16-18%的指引上调、预计26年自由现金流上修至65-75亿（年报为50-55亿）；26Q1 GEV燃机交付4.2GW，同比增加1.2GW。
2、#积压+预留槽位订单达100GW：Power板块26Q1新签订单100亿美元，同比增长59%，主要受益燃气轮机量价齐升（25Q1订单63亿美金）；燃机业务Q1新签单8.1GW（同比+1GW），其中重燃单季度签单28台（HA系列Q1为12台同比+4台）、航改燃9台。在手订单方面，POWER板块在手订单达997亿美金，环比增加33亿美金、同比增加超200亿美金、继续创新高；燃机积压订单提升至100GW（Q4末为83GW）#排产至30年；#预计到2026年底燃气轮机积压订单与槽位预订协议的合计容量将达到至少110 GW。
设备方面(Electrification板块)
1、收入利润方面，26Q1 GEV电网业务收入29.6亿美元，同比+60.8%；EBITDA达5.28亿美元，同比+157.6%，EBITDA率达17.8%，同比+6.7pct，环比+0.9pct，#利润率再创新高。#
2、订单方面，26Q1 GEV电网业务新签订单71.12亿美元，同比+111%；在手订单达424.4亿美元，环比+22pct；#在手订单/过去4个季度比例达到约4倍，上个季度为3.6倍，#交付期延长至4年。
3、26全年预期，电网业务收入140-145亿美元，同比增长47%-53%，#较此前目标上修5亿美元；# EBITDA率达18-20%，#较此前目标上修1pct；# #投资建议# 【燃机方面重点推荐】 1）自研燃机：东方电气（出海龙头公司）、汽轮科技（杭汽轮）、中国动力（燃机+燃机零部件+船改燃+柴发）、航发动力（航发燃机）、福鞍股份（中小燃机）等。 2）燃机其他环节应流、杰瑞、联德、长源、泰豪、科远、隆达、航宇、崇德、博盈、西子、常宝等。
【燃气内燃机方面重点推荐】 潍柴动力（整机）、银轮股份（热管理、后处理）、天润工业（曲轴、连杆）、渤海汽车（活塞）、中原内配（气缸套）等
【电力设备方面重点推荐】 1）北美卡位明确&Q1业绩增长的变压器出口：思源、伊戈尔、安靠、金盘、神马、华明、宏远、广信等； 2）北美市场边际变化的个股：雄韬、道通等； 3）AI电源（HVDC、SST、柜内）：麦米、阳光、四方、正泰、科士达、盛弘、宏发、良信等； 4）潜在突破北美变压器出口：特变、望变、白云、明阳、三星等。 #电力 #燃机
总体总结
主题正文
- 1、GEV预计26年收入有机增长16%-18%、息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率17-19%指引，相较年报16-18%的指引上调、预计26年自由现金流上修至65-75亿（年报为50-55亿）；
- 2、#积压+预留槽位订单达100GW：Power板块26Q1新签订单100亿美元，同比增长59%，主要受益燃气轮机量价齐升（25Q1订单63亿美金）；
- 在手订单方面，POWER板块在手订单达997亿美金，环比增加33亿美金、同比增加超200亿美金、继续创新高；
- #预计到2026年底燃气轮机积压订单与槽位预订协议的合计容量将达到至少110 GW。
- EBITDA达5.28亿美元，同比+157.6%，EBITDA率达17.8%，同比+6.7pct，环比+0.9pct，#利润率再创新高。
- 3、26全年预期，电网业务收入140-145亿美元，同比增长47%-53%，#较此前目标上修5亿美元；
- 1）自研燃机：东方电气（出海龙头公司）、汽轮科技（杭汽轮）、中国动力（燃机+燃机零部件+船改燃+柴发）、航发动力（航发燃机）、福鞍股份（中小燃机）等。
- 1）北美卡位明确&Q1业绩增长的变压器出口：思源、伊戈尔、安靠、金盘、神马、华明、宏远、广信等；