【华创电新】铂科新材：业绩符合预期、与全球AI大客户深化合作 事件：公司25A实现营收18.02亿元，同比+8.38%；归母净利润4.18亿元，同比+11.29
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【华创电新】铂科新材：业绩符合预期、与全球AI大客户深化合作
事件：公司25A实现营收18.02亿元，同比+8.38%；归母净利润4.18亿元，同比+11.29%；毛利率42.06%，同比+1.36pct；净利率为23.64%，同比+1.16pcts。
单季度来看，25Q4实现营收5.01亿元，同比+14.98%；归母净利润1.25亿元，同比+39.54%；毛利率46.04%，同比+5.17pct；净利率为25.79%，同比+5.44pcts。
26Q1实现营收4.9亿元，同比+27.73%；归母净利润0.89亿元，同比+20%；毛利率37.10%，同比-0.58pct；净利率为18.08%，同比-1.08pct。
行业地位领先、覆盖众多下游优质大客户。公司为全球领先的金属软磁粉芯生产商和服务提供商，同时基于公司多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺上的深厚积累，研发出具有行业领先性能的芯片电感，最终实现了从发电端到负载端电能变换（涵盖DC/AC，AC/AC，AC/DC，DC/DC）的产品线全覆盖。客户包括ABB、比亚迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、麦格米特、MPS、TDK、台达、田村、伟创力、威迈斯、阳光电源、伊顿、英飞凌以及中兴通讯等众多国内外知名企业。
模块化电感是趋势、内存电感进一步打开空间。目前公司分立式电感收入占比60%、客户主要以NV（间接供）为主、单块GB板子上电感的价值量在150-200元；模块化电感价值量更高，下游客户主要以ASIC和AMD为主。内存方面，DDR5内存需3颗电感，公司正在跟进测试，未来或成为新场景。
26年新基地产能释放贡献业绩弹性、25Q4芯片电感收入环比+30%+。现有芯片电感产能4-5亿产值/年；2026年新基地将释放产能，满产可支撑8亿左右产值，产能有弹性。25年公司受限于新基地产能未释放，芯片电感收入4亿+，同比+30%+。
投资建议：预计公司26年实现归母净利润6亿元，对应PE42倍，建议重点关注。
总体总结
主题正文
- 归母净利润4.18亿元，同比+11.29%；
- 归母净利润1.25亿元，同比+39.54%；
- 归母净利润0.89亿元，同比+20%；
- 公司为全球领先的金属软磁粉芯生产商和服务提供商，同时基于公司多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺上的深厚积累，研发出具有行业领先性能的芯片电感，最终实现了从发电端到负载端电能变换（涵盖DC/AC，AC/AC，AC/DC，DC/DC）的产品线全覆盖。
- 客户包括ABB、比亚迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、麦格米特、MPS、TDK、台达、田村、伟创力、威迈斯、阳光电源、伊顿、英飞凌以及中兴通讯等众多国内外知名企业。
- 目前公司分立式电感收入占比60%、客户主要以NV（间接供）为主、单块GB板子上电感的价值量在150-200元；
- 内存方面，DDR5内存需3颗电感，公司正在跟进测试，未来或成为新场景。
- 投资建议：预计公司26年实现归母净利润6亿元，对应PE42倍，建议重点关注。