hcdx璞泰来一季报点评：26Q1业绩环比增长 公司26Q1营收43.5亿元，同比+35.3%，归母净利7.04亿元，同环比+44%/+6.8%，扣非净利6.5

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hcdx璞泰来一季报点评：26Q1业绩环比增长

公司26Q1营收43.5亿元，同比+35.3%，归母净利7.04亿元，同环比+44%/+6.8%，扣非净利6.55亿元，同环比+38.2%/4.1%。

拆分 涂覆隔膜Q1出货35亿平，同比+67%，单位盈利依旧保持稳定。预计全年出货150亿平以上，持续超行业增速。基膜方面，Q1预计出货4.8亿平，同比有翻倍增长，全年预计能出20亿平，产能方面，预计今年底到40亿平，明年底60-80亿平。

负极Q1年出货接近4万吨，盈利水平持续改善中。今年关注公司负极新品放量，预计全年出货20万+吨，有望提升盈利。

设备Q1收入接近10亿，收入同比有增长，盈利受客户确认节奏影响，过年客户验收进度慢，预计之后体现。今年全年设备保持增长，盈利改善。

PVDFQ1出货1.3万吨，环比增长63%，主要系需求旺盛，公司将其他产能转化成pvdf，单吨净利1万以上。

公司26年负极新品全面放量，预期盈利明显改善，涂覆新项目接踵而来，利润基石，随着基膜放量，未来涂覆份额有望再上一层楼。我们预计公司26、27年有望实现归母净利润34、45亿元，对应PE22、18倍，持续推荐！

总体总结

主题正文

1. 公司26Q1营收43.5亿元，同比+35.3%，归母净利7.04亿元，同环比+44%/+6.8%，扣非净利6.55亿元，同环比+38.2%/4.1%。
2. 基膜方面，Q1预计出货4.8亿平，同比有翻倍增长，全年预计能出20亿平，产能方面，预计今年底到40亿平，明年底60-80亿平。
3. 今年关注公司负极新品放量，预计全年出货20万+吨，有望提升盈利。
4. 设备Q1收入接近10亿，收入同比有增长，盈利受客户确认节奏影响，过年客户验收进度慢，预计之后体现。
5. 今年全年设备保持增长，盈利改善。
6. PVDFQ1出货1.3万吨，环比增长63%，主要系需求旺盛，公司将其他产能转化成pvdf，单吨净利1万以上。
7. 公司26年负极新品全面放量，预期盈利明显改善，涂覆新项目接踵而来，利润基石，随着基膜放量，未来涂覆份额有望再上一层楼。
8. 我们预计公司26、27年有望实现归母净利润34、45亿元，对应PE22、18倍，持续推荐！