科思股份：26Q1旺季收入及利润均环比改善 🎁要点：26Q1收入同环比均提升、预计系下游去库影响减弱销量同环比提升；25Q4毛利率环比提升明显、预计防晒剂价格2

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科思股份：26Q1旺季收入及利润均环比改善

🎁要点：26Q1收入同环比均提升、预计系下游去库影响减弱销量同环比提升；25Q4毛利率环比提升明显、预计防晒剂价格25Q4止跌提升，26Q1毛利率环比小幅下降（预计主要系原材料价格涨价影响）；汇兑损失影响利润（26Q1/25Q4财务费用2612/1905万元）

🎁26Q1：净利率环比企稳，汇兑损失推高财务费用

收入4.95亿元、同比+24.8%、环比+34.8%；归母净利润4078万元、同比-15.1%、环比+35%；毛利率28.49%、同比-5.55PCT、环比-1.31PCT；管理费用率8.67%、同比-4.64PCT、环比-1.64PCT；研发费用率2.87%、同比-2.66PCT、环比-0.22PCT；净利率8.24%、同比-3.87PCT、环比+0.04PCT

🎁25Q4：毛利率及净利率止跌、环比提升

收入3.67亿元、同比-12.22%、环比-7%；归母净利润3010万元、同比-37.7%、环比+138%；毛利率29.8%、同比-10.64%、环比+4.54PCT（25Q1-Q3环比-6.4%/-4.4%/-4.4%）；管理费用率10.31%、同比-3.78PCT、环比-2.16PCT；研发费用率3.09%、同比-3.15PCT、环比-0.86PCT；净利率8.2%、同比-3.35PCT、环比+5PCT

🎁25年分品类：防晒剂量价承压，下游去库进入尾声、预计26年量价同比好转

化妆品活性成分及其原料收入11.4亿元、同比-40.32%、毛利率同比-16.71PCT（量同比-21%、价同比-24%）

合成香料收入3.24亿元、同比-8.01%、毛利率同比-0.25PCT（量同比-1%、价同比-7%）

风险提示：原材料涨价超预期、行业竞争加剧等

总体总结

主题正文 要点：26Q1收入同环比均提升、预计系下游去库影响减弱销量同环比提升；25Q4毛利率环比提升明显、预计防晒剂价格25Q4止跌提升，26Q1毛利率环比小幅下降（预计主要系原材料价格涨价影响）；汇兑损失影响利润（26Q1/25Q4财务费用2612/1905万元）

🎁26Q1：净利率环比企稳，汇兑损失推高财务费用

收入4.95亿元、同比+24.8%、环比+34.8%；归母净利润4078万元、同比-15.1%、环比+35%；毛利率28.49%、同比-5.55PCT、环比-1.31PCT；管理费用率8.67%、同比-4.64PCT、环比-1.64PCT；研发费用率2.87%、同比-2.66PCT、环比-0.22PCT；净利率8.24%、同比-3.87PCT、环比+0.04PCT

🎁25Q4：毛利率及净利率止跌、环比提升

收入3.67亿元、同比-12.22%、环比-7%；归母净利润3010万元、同比-37.7%、环比+138%；毛利率29.8%、同比-10.64%、环比+4.54PCT（25Q1-Q3环比-6.4%/-4.4%/-4.4%）；管理费用率10.31%、同比-3.78PCT、环比-2.16PCT；研发费用率3.09%、同比-3.15PCT、环比-0.86PCT；净利率8.2%、同比-3.35PCT、环比+5PCT

🎁25年分品类：防晒剂量价承压，下游去库进入尾声、预计26年量价同比好转

化妆品活性成分及其原料收入11.4亿元、同比-40.32%、毛利率同比-16.71PCT（量同比-21%、价同比-24%）

合成香料收入3.24亿元、同比-8.01%、毛利率同比-0.25PCT（量同比-1%、价同比-7%）

风险提示：原材料涨价超预期、行业竞争加剧等