🐷巨星农牧2025及2026Q1点评 🔥事件： 公司公告2025年及2026年Q1业绩。2026Q1实现收入19.26亿元，同比+17%，实现净利润-3.56亿
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🐷巨星农牧2025及2026Q1点评
🔥事件： 公司公告2025年及2026年Q1业绩。2026Q1实现收入19.26亿元，同比+17%，实现净利润-3.56亿元，同比-375%；2025年全年实现收入80亿元，同比+32%，实现净利润0.3亿元，同比-94%。分红方面，拟向公司全体股东每10股派发现金红利0.20元（含税），分配现金红利975万元
🎙我们的分析和判断： 1、业绩拆分：出栏量增速较高，但成本有阶段性影响 ■26Q1：【量】出栏预估136万头，同比+64%；其中，商品猪约116万头，占比约85%。【价】加权销售价格11.3元/kg，环比-2%。【成本】受到Q1母猪更新淘汰有所增加影响，成本费用端高于以往，26Q1预计成本约12.7元/kg左右。【盈利】综合销售价格和成本，我们估算生猪板块经营性利润约-2~-2.3亿元左右，对应头均亏损约150~170元；#另外Q1生猪计提约1.2亿元。# ■25年：【量】出栏458万头，同比+67%，完成全年400万头以上的出栏目标；其中，商品猪约431万头，占比约94%。【价】加权销售价格13.2元/kg。【成本】虽有受前三季度成本波动影响，但全年完全成本仍达到13元/kg，完成此前预定目标（≤13元/kg）。【盈利】综合销售价格和成本，我们估算生猪板块经营性利润约0.5~1亿元左右，对应头均盈利约预计50元以内。
2、猪业展望：成本有改善空间，资金端口有望获得融资补充 ■成本：根据政策与生产需求，公司一季度优化种群、增加淘汰，淘汰亏损计入费用致26Q1完全成本偏高（#如3月费用1.1元/kg，高于正常费用）。随着优化接近尾声，费用将回归正常，预计26Q2成本环比改善，全年目标仍为12元/kg。 ■资金：截至26年一季度末，公司资产负债率为69.79%，较25年四季度末上升2.5个百分点。此外，公司现金及现金等价物为5.1亿元，较上季度末减少约0.3亿元。不过#公司向特定对象融资已获批复，有望顺利获得约2.3亿元外部融资。 ■股权激励：为建立员工与公司利益共享机制，公司推出第一期员工持股计划，拟筹集资金总额不超过2.2亿元（受让价格10元/股），其中除董监高外的其他核心员工持股占比达71%。考核目标与生产指标（PSY和料肉比）直接挂钩，该计划的实施有望推动上述指标持续改善，助力公司降低养殖成本、提升经营效益。
3、投资建议： 基于：1）成本改善潜力大，26Q1种猪优化结束后，26Q2成本预计能获得较为明显改善；2）当前市值对应26年预估出栏量头均市值仅1000-1500元/头左右，处于历史相对底部区间,，综合周期考虑，向上空间预计较为可观，继续推荐！
总体总结
主题正文
- 【成本】受到Q1母猪更新淘汰有所增加影响，成本费用端高于以往，26Q1预计成本约12.7元/kg左右。
- 【盈利】综合销售价格和成本，我们估算生猪板块经营性利润约-2~-2.3亿元左右，对应头均亏损约150~170元；
- 【成本】虽有受前三季度成本波动影响，但全年完全成本仍达到13元/kg，完成此前预定目标（≤13元/kg）。
- 【盈利】综合销售价格和成本，我们估算生猪板块经营性利润约0.5~1亿元左右，对应头均盈利约预计50元以内。
- 随着优化接近尾声，费用将回归正常，预计26Q2成本环比改善，全年目标仍为12元/kg。
- ■股权激励：为建立员工与公司利益共享机制，公司推出第一期员工持股计划，拟筹集资金总额不超过2.2亿元（受让价格10元/股），其中除董监高外的其他核心员工持股占比达71%。
- 基于：1）成本改善潜力大，26Q1种猪优化结束后，26Q2成本预计能获得较为明显改善；
- 2）当前市值对应26年预估出栏量头均市值仅1000-1500元/头左右，处于历史相对底部区间,，综合周期考虑，向上空间预计较为可观，继续推荐！