视源股份：26Q1业绩超预期，利润率改善趋势有望延续 ☀事件：公司26Q1实现营收62亿，同比+24%；归母净利润2.5亿，同比+52%；业绩大幅超过我们在业绩
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视源股份：26Q1业绩超预期，利润率改善趋势有望延续
☀事件：公司26Q1实现营收62亿，同比+24%；归母净利润2.5亿，同比+52%；业绩大幅超过我们在业绩前瞻中的预测（1.9亿元），主要归功于公司在原材料涨价背景下供应链提前备货得当及向下游价格传到顺畅。
☀收入端预计延续25年趋势：家用电器控制器及maxhub海外高增，希沃教育及maxhub国内回暖，TV板卡稳健。截至26Q1，公司合同负债20亿元（环比+32%），存货65亿元（环比+42%）；公司后续收入增长趋势有望延续。26Q1公司毛利率20.75%（环比+1.5pct），费用率环比亦有所改善，拉动净利率环比提升1.4pct。
☀教育AI加速落地。希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区；希沃AI备课累计激活用户数量超100万。希沃魔方数字基座落地覆盖国内超1万所学校。机器人业务进入商业化落地初期。商用清洁机器人已批量出口欧洲、日韩，工业四足机器人及智能柔性机械臂也在特定行业场景实现落地应用
总体总结
主题正文
- 视源股份：26Q1业绩超预期，利润率改善趋势有望延续
- 归母净利润2.5亿，同比+52%；
- 业绩大幅超过我们在业绩前瞻中的预测（1.9亿元），主要归功于公司在原材料涨价背景下供应链提前备货得当及向下游价格传到顺畅。
- ☀收入端预计延续25年趋势：家用电器控制器及maxhub海外高增，希沃教育及maxhub国内回暖，TV板卡稳健。
- 截至26Q1，公司合同负债20亿元（环比+32%），存货65亿元（环比+42%）；
- 26Q1公司毛利率20.75%（环比+1.5pct），费用率环比亦有所改善，拉动净利率环比提升1.4pct。
- 希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区；
- 商用清洁机器人已批量出口欧洲、日韩，工业四足机器人及智能柔性机械臂也在特定行业场景实现落地应用