梅花生物2025年报&2026Q1点评 红包业绩：2025全年实现营收242.09亿元，同比-3.43%；归母净利润32.81亿元，同比+19.72%；扣非后归
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梅花生物2025年报&2026Q1点评
红包业绩：2025全年实现营收242.09亿元，同比-3.43%；归母净利润32.81亿元，同比+19.72%；扣非后归母净利润为22.05亿元，同比-18.22%。2025Q4单季度实现营收59.93亿元，同比-6.19%，环比+0.98%；归母净利润2.56亿元，同比-65.67%，环比-79.65%；扣非后归母净利润为1.86亿元，同比-79.95%，环比-52.45%。2026Q1单季度实现营收59.86亿元，同比-4.51%，环比-0.13%；归母净利润1.18亿元，同比-88.42%，环比-53.90%；扣非后归母净利润为0.80亿元，同比-91.13%，环比-56.85%。
红包苏氨酸、赖氨酸价格环比下滑，饲用氨基酸板块收入下降。动物营养氨基酸是公司主营业务板块之一，苏氨酸、98赖、70赖、缬氨酸25Q4/26Q1价格分别为7.07/7.02、5.80/6.20、3.79/4.12、11.29/12.47元/公斤，价差分别为2440/2095、-252/-226、85/184、6845/7743元/吨。2026Q1苏赖氨酸价格价差承压明显，主要系欧洲、美国、巴西等地对赖氨酸进行反倾销调查，海外主要市场盈利能力受限；同时国内的高开工率叠加下游弱承接能力，豆粕价格长期低迷，诸多因素叠加导致苏赖氨酸两大品种价差分位处于历史低点。截止至2026.4.22，苏、98赖、70赖、缬价差分别回升至4132、1210、546、9108元/吨，价差回升明显。一方面原料玉米价格上涨，推动氨基酸整体价格中枢抬升；另一方面，行业内部分企业检修导致整体开工率下降，企业控产，短时间内供给端压力缓解。（上述价格价差均不含税）
红包鲜味剂板块：25Q4和26Q1营收16.74、15.63亿元，环比-5.16%、-6.60%。主要系味精价格下降，25Q4/26Q1味精价格价差分别为5650/5644、1853/1970，一季度价差处于历史低点。同样，受益于原料玉米涨价等因素，味精26Q2价格价差回升至6203、2201元/吨，盈利能力有所恢复。
风险提示：市场竞争加剧；原材料价格大幅波动；海外及新建项目进度不及预期风险
总体总结
主题正文
- 扣非后归母净利润为1.86亿元，同比-79.95%，环比-52.45%。
- 扣非后归母净利润为0.80亿元，同比-91.13%，环比-56.85%。
- 红包苏氨酸、赖氨酸价格环比下滑，饲用氨基酸板块收入下降。
- 动物营养氨基酸是公司主营业务板块之一，苏氨酸、98赖、70赖、缬氨酸25Q4/26Q1价格分别为7.07/7.02、5.80/6.20、3.79/4.12、11.29/12.47元/公斤，价差分别为2440/2095、-252/-226、85/184、6845/7743元/吨。
- 2026Q1苏赖氨酸价格价差承压明显，主要系欧洲、美国、巴西等地对赖氨酸进行反倾销调查，海外主要市场盈利能力受限；
- 同时国内的高开工率叠加下游弱承接能力，豆粕价格长期低迷，诸多因素叠加导致苏赖氨酸两大品种价差分位处于历史低点。
- 主要系味精价格下降，25Q4/26Q1味精价格价差分别为5650/5644、1853/1970，一季度价差处于历史低点。
- 同样，受益于原料玉米涨价等因素，味精26Q2价格价差回升至6203、2201元/吨，盈利能力有所恢复。