[Sun]圆通速递业绩简评：1Q26净利同增61%超预期，关注后续月度件量增速改善 [Rose]1)利润端：1Q26净利润同比大增60.8%，#主因单票快递主业
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[Sun]圆通速递业绩简评：1Q26净利同增61%超预期，关注后续月度件量增速改善
[Rose]1)利润端：1Q26净利润同比大增60.8%，#主因单票快递主业同比+5分#
1Q26公司净利润同增60.8%至13.8亿、超预期，其中快递主业净利润同增52.9%至14.5亿、对应单票快递主要净利润0.19元，同比+5分，此外航空业务减亏0.2亿至0.7亿。 收入/成本同比+10%/+6.8%推动毛利同比+6.4亿，叠加其他收益/投资收益/财务费用/税费同比+0.52/+0.36/+0.27/+1.7亿，最终利润同比+5.22亿。其中料其他收益/投资收益主因前期航空业务相关政府补贴收回/投资驿站增值。
[Rose]2) ASP&成本：#派费结构更优推动利润修复更快传导至总部报表 1Q26公司ASP环比持平至2.24元，反内卷锁底价传导至淡季价格底同比修复，料同比降幅4分或主要来自业务规则调整等；同期单票派费/运输/分拣成本同比-9/-2/-2分，传导至单票快递服务毛利+9分。我们预计公司几无差异化派费，从而提价带来的利润修复更快传导至总部报表。
[Rose]3) 件量&市占率：#以更低价差完成份额同比提升1ppts至16% 1Q25公司件量增速12.7%至76.4亿件，份额同比提升1ppts至16%，料4月增速维持领先行业。相较于以往的过度价格竞争，当期公司以更低价差完成份额提升，服务质量在竞争中的权重明显提升。我们预计2026年资本开支70~80亿元左右，领先其余通达兔的网络扩张调优推动差异化产品和服务体系继续完善。
[Gift]投资建议：1Q26反内卷业绩兑现超预期，服务质量在竞争中的权重明显提升，同时差异化派费占比低于平均推动利润释放更快传导至总部报表；此外公司继续优化服务质量提升差异化竞争能力，助力分化中优势扩大，2026年业绩预期有望上修，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- [Sun]圆通速递业绩简评：1Q26净利同增61%超预期，关注后续月度件量增速改善
- [Rose]1)利润端：1Q26净利润同比大增60.8%，#主因单票快递主业同比+5分#
- 1Q26公司净利润同增60.8%至13.8亿、超预期，其中快递主业净利润同增52.9%至14.5亿、对应单票快递主要净利润0.19元，同比+5分，此外航空业务减亏0.2亿至0.7亿。
- 收入/成本同比+10%/+6.8%推动毛利同比+6.4亿，叠加其他收益/投资收益/财务费用/税费同比+0.52/+0.36/+0.27/+1.7亿，最终利润同比+5.22亿。
- 1Q26公司ASP环比持平至2.24元，反内卷锁底价传导至淡季价格底同比修复，料同比降幅4分或主要来自业务规则调整等；
- 我们预计公司几无差异化派费，从而提价带来的利润修复更快传导至总部报表。
- 我们预计2026年资本开支70~80亿元左右，领先其余通达兔的网络扩张调优推动差异化产品和服务体系继续完善。
- [Gift]投资建议：1Q26反内卷业绩兑现超预期，服务质量在竞争中的权重明显提升，同时差异化派费占比低于平均推动利润释放更快传导至总部报表；