🧧浙商机械邱世梁 | 王华君【涛涛车业】——三年一倍&重点推荐！一、一句话逻辑：#“北美制造+”战略下竞争格局二次优化，未来北美智能化业务等拓展空间大。二

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🧧浙商机械邱世梁 | 王华君【涛涛车业】——三年一倍&重点推荐！

一、一句话逻辑：#“北美制造+”战略下竞争格局二次优化，未来北美智能化业务等拓展空间大。

二、超预期逻辑：

1）公司基本情况：业绩持续增长，电动低速车为近年核心增长引擎

①业绩高速增长：2021-2025年，公司归母净利润从2.4亿增长至8.2亿，复合增速35%；25年美洲收入占比90%。

②电动低速车为核心放量产品：2025年电动低速车收入同比+141%，销量跻身全球前列，收入市占率11%居全球第一。

2）#电动低速车竞争格局进一步优化，公司业绩增长确定性强

①4月6日美国“钢铝铜”关税232新规实施，进口商品被税价值量提升；

②3月30日，美国海关和边境保护局宣布打击中国高尔夫球车等进口商的逃税问题。

#预计后续从非美地区往美国出口电动低速车将越来越难、供给侧进一步出清。

公司美国产能持续推进：截至3月31日，美国两条产线已正常生产，第三条正在筹备，后续“北美制造”优势将进一步凸显。

3）公司在美为自有品牌、自有渠道、本土化运营，后续能持续拓品类，打开成长天花板。

此前宣布与宇树等公司战略合作；目前智能产品品牌GOLABS已落地，正合作拓展机器狗等产品的二次开发。

4）拟发行H股并在香港联交所主板上市，推动全球化等战略布局。

三、盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润为12、17、25亿元，同比增长47%、41%、46%，25-28年复合增速为45%，对应26-28年 PE 为22、16、11倍，维持“买入”评级。

公司北美本土产能优势愈发明显，行业竞争格局进一步优化。

【涛涛车业】“北美制造+”战略下竞争格局二次优化，智能化等业务空间大

风险提示：新品放量、渠道拓展不及预期。

☎【浙商机械邱世梁/王华君18610723118/蒋逸18158576706等】

主题正文

🧧浙商机械邱世梁 | 王华君【涛涛车业】——三年一倍&重点推荐！
1）公司基本情况：业绩持续增长，电动低速车为近年核心增长引擎
①业绩高速增长：2021-2025年，公司归母净利润从2.4亿增长至8.2亿，复合增速35%；
②电动低速车为核心放量产品：2025年电动低速车收入同比+141%，销量跻身全球前列，收入市占率11%居全球第一。
2）#电动低速车竞争格局进一步优化，公司业绩增长确定性强
#预计后续从非美地区往美国出口电动低速车将越来越难、供给侧进一步出清。
公司美国产能持续推进：截至3月31日，美国两条产线已正常生产，第三条正在筹备，后续“北美制造”优势将进一步凸显。
三、盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润为12、17、25亿元，同比增长47%、41%、46%，25-28年复合增速为45%，对应26-28年 PE 为22、16、11倍，维持“买入”评级。