SK海力士电话会 开场与业绩概览 主持人：IR负责人朴成焕宣布会议开始，介绍出席高管，并提示业绩为合并初步数据，尚待外部审计，前瞻性声明可能随市场调整。 CFO
- 序号：266
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
SK海力士电话会
开场与业绩概览
主持人：IR负责人朴成焕宣布会议开始，介绍出席高管，并提示业绩为合并初步数据，尚待外部审计，前瞻性声明可能随市场调整。
CFO金宇贤： Q1为传统淡季，但AI基础设施投资带动强劲需求，完全抵消季节性影响，供应持续紧张，DRAM、NAND价格显著上涨，服务器DRAM与企业级SSD领涨。
市场展望
AI从大模型训练进入推理与智能体阶段，数据量爆发，推动HBM、服务器DRAM、企业级SSD等全品类内存需求扩大。软硬件优化提升单位内存效率，但会拉长上下文、支撑更多用户，最终扩大内存总需求。PC与手机需求出现疲软信号，但服务器需求强劲，足以抵消弱势，支撑整体市场增长。AI计算中内存战略地位提升，高性能内存需求激增、供给受限，客户优先保货量而非价格，价格环境短期内维持向好。
指引
1）Q2出货指引DRAM：出货量环比高个位数增长，聚焦高密度服务器模组与移动产品NAND：出货量环比中双位数增长，扩大321层产品与企业级SSD销售
2）HBM业务HBM竞争力取决于工艺、TSV、封装、性能、良率、质量、供应稳定性的综合能力。HBM4与客户早期深度协同开发，将按客户进度满足性能要求并如期上量。
3）新产品进展DRAM：推出业界首款1z纳米LPDDR6，速度+33%、能效+20%，下半年大规模供货，用于旗舰手机；本月量产192GB SoCAMM2，带宽翻倍、能效+75%，适配英伟达平台NAND：开始供货321层QLC客户端SSD PQC21，依托与Solidigm协同，强化企业级大容量QLC竞争力，覆盖AI数据中心与AI PC存储需求
4）资本开支2026年资本开支较去年大幅上调，主要投向龙仁集群基建、M15X扩产、EUV等关键设备。半导体基建与设备交付周期长，将战略锁定长期产能，在开支纪律下结合需求能见度投资，兼顾供应稳定与财务健康。
5）财务与股东回报目标净现金超100万亿韩元，同时扩大股东回报。除分红外，年内制定回购并注销等方案。 已秘密向美国SEC提交ADR发行注册声明，目标年内美股上市，具体规模、结构、时间待定，视审核、市场与需求最终确定。
问答环节 Q&A 问题1（韩亚证券）
内存现货价格此前大幅上涨，近期出现走弱迹象。市场担心这是周期见顶、需求因价格压力开始疲软的信号。公司认为这只是短期供需因素导致的临时调整吗？如何看待？
我们注意到市场对近期现货价格走势有多种解读。首先，现货市场在整个DRAM市场中占比很小，交易的产品类型和体量与我们主营业务差异很大，不能将现货市场的变化视为整体市场的反映。一方面，我们主要客户的内存需求全面增长，包括HBM、服务器DRAM和企业级SSD。另一方面，供应商短期内很难大幅提升供应量。
这种供需紧缺持续的情况下，内存价格上涨周期可能比过去更长。现货价格趋缓并非行业见顶信号，而是近期价格快速上涨导致部分渠道库存流入市场形成的临时现象。
问题2（美利兹证券）
此轮前所未有的超级周期推动内存价格持续强势上涨，公司对未来整体内存价格走势如何判断？
我们认为本轮内存价格上涨并非短期供需失衡，而是市场结构性变化驱动，因此将呈现与以往不同的走势。首先，AI技术发展使内存重要性空前提升，IT企业为确保供应量竞争性加大采购。
另一方面，行业在上一轮下行周期后投资放缓，可用产能不足，短期内难以实现有意义的扩产。供应商虽已重启晶圆厂建设与基础设施投资以提升扩产能力，但完成具备实际意义的新洁净室与产能仍需时间。
随着供需失衡持续，客户优先保货量而非价格，AI计算中内存重要性提升也体现在定价中。因此，有利的价格环境预计短期内将持续。
问题3（瑞银）
请介绍新版长期供货协议LTA的最新进展、扩张时间表。与过去LTA有何不同？主要适用于DDR、NAND还是HBM？在可披露范围内分享具体条款。
感谢提问，我们将在可公开范围内说明。随着内存紧缺持续，客户对中长期锁量的需求大幅增加。内存重要性已大幅提升，客户将未来价格与供应不确定性视为核心业务风险。对公司而言，通过锁定需求能见度缓解投资压力也是重要课题。
多年期LTA能够为客户提供供应稳定性，为公司带来需求能见度与更稳健的盈利结构，从而同时提升双方业务稳定性。因此，与过去LTA不同，我们正在综合评估多种方式与结构化方案。但受当前供应限制，无法满足所有客户需求。
若多年期LTA顺利落地，预计在需求能见度与盈利稳定性基础上，投资效率将自然提升。同时，这也将降低内存行业反复出现的周期性波动，有望提升市场对整个内存行业的评价。
问题4（大和证券）
市场不断推出提升内存效率的技术与产品以应对供应紧缺，有人担心这会降低内存需求。公司如何看待？
随着AI推理市场快速增长，各类新技术不断出现以处理指数级增长的数据。公司认为，这些技术进步将拓宽AI生态，最终成为推动整体内存需求增长的催化剂。
有人提到采用SRAM的LPU可能替代内存。LPU与GPU不同，以内部SRAM为中心运行，速度很快，但物理容量存在限制。未来很可能走向混合架构：需要快速响应的领域由LPU承担，复杂庞大的计算由基于HBM的GPU承担。也就是说，AI服务越多元化，内存越走向分层化，高性能内存需求将持续增长。
同时，最近出现通过数据压缩优化KV缓存的技术，有人认为可能降低内存需求。但这类技术的核心不是减少内存使用，而是更高效利用相同内存，以支持更多样化的AI技术与服务。要处理更长的上下文、支持更多并发推理，需要更多内存。最终，随着AI服务普及，内存需求反而会增加。
过去各类内存效率优化技术持续出现，但整体方向都是多元化AI市场、降低准入门槛、做大市场规模。我们也将针对客户日益多样化的需求，及时供应全球顶级水平的AI内存产品，巩固市场领导地位。
问题5（汇丰银行）
关于HBM4，市场对认证和量产情况看法不一。请介绍HBM4当前认证状态、正式出货时间点，若有可能，预计到年底HBM4在整体HBM中的占比。
HBM业务从客户角度看，不仅看重速度、功耗等性能指标，更重视包含质量、良率、供应稳定性在内的综合竞争力。我们的HBM4从开发初期就与主要客户紧密合作，提前构建开发与供应体系，将按客户量产时间表，准时提供满足性能要求的产品。
自HBM2E以来，我们在上市速度、成本、良率、性能等综合产品竞争力以及客户业务信赖度方面保持全球最高水平。在此基础上，我们在HBM4、HBM4E等下一代产品中持续强化技术领导力，引领市场。未来三年客户对我们的需求已远超当前供应能力。
在有限产能下，我们尽全力向客户供应尽可能多的HBM。考虑到不仅HBM，通用DRAM也严重紧缺，我们并非单纯追求营收最大化，而是为了AI生态均衡成长，在供应层面实施HBM与通用DRAM的最优分配。未来，我们将以HBM3E、HBM4等产品应对能力为基础，进一步巩固市场领导地位。
问题6（多乐投资证券）
近期竞争对手纷纷宣布扩大投资。公司是否也计划扩大投资以维持市占率与竞争力？市场担心可能重演过去的供给过剩，公司如何看待？
我们的投资方针是在资本开支纪律框架内，结合需求能见度执行投资。当前内存需求持续强劲，2026年投资预计较去年大幅增加，用于未来基础设施准备、满足需求所需核心设备采购等。
具体而言，为确保中长期产能，我们正快速推进龙仁集群晶圆厂建设。继明年初竣工的一期项目后，计划分阶段投资完成二期至六期。同时，到明年为止，向先进制程转换所需的必备设备投资也将按计划推进。
尽管我们包括扩大投资在内正积极扩产以响应客户需求，但短期内仍难以满足结构性增长的需求。目前客户与供应商均认同锁定长期供需能见度的重要性，不会出现像过去那样的供给过剩问题。
问题7（摩根大通）
企业级SSD需求也在增长，AI将推动NAND需求快速增长。海力士如何应对未来市场需求？
正如所指出的，NAND不再是简单存储器件，而是决定计算速度与效率的核心部件，预计将实现长期增长。随着AI模型进一步发展，被称为KV缓存的中间数据处理量呈指数级增长，客户正大规模采用高性能、大容量企业级SSD。
公司计划在供应与投资受限的情况下，通过强化技术能力与扩产积极应对这一需求。今年4月，我们开发出全球首款321层QLC并完成客户认证，确保压倒性技术领先。未来，我们将构建覆盖高性能与大容量的最优产品阵容，灵活应对日益分层化的AI存储需求，最终进一步强化以企业级SSD为中心的产品结构，主动应对KV缓存增长带来的市场变化。
我们也在加速技术迁移。为最大化比特产出，计划年底前将韩国国内50%以上产能转换至321层技术。从176层直接跃迁至321层的两代跨越，预计将带来显著的生产效率提升。随着NAND市场与AI市场一同增长，我们计划根据市场情况，通过灵活积极的投资持续扩大在NAND市场的影响力。
问题8（NH投资证券）
AI产业发展，计算多样化，HBM以外的新型内存需求不断增加。公司对HBM之后的下一代内存市场有哪些准备与规划？
随着AI市场扩大，新平台不断出现，技术推动内存分层化、应用场景扩大，AI内存需求正日益多元化。我们提前洞察技术演进与客户需求，系统性准备，及时应对下一代AI内存市场。
首先，基于1c纳米LPDDR5X的192GB SoCAMM2产品从本月开始量产供货。该产品相比现有RDIMM实现两倍以上带宽、75%以上能效提升，最适合高性能AI计算。同时，随着推理需求扩大，CXL池化方案可作为快速增长的KV缓存卸载的重要选项。我们在去年完成客户认证的CXL 2.0第一代内存模组基础上，推出支持CXL 3.0的第二代产品，实现更高容量与性能，维持在新兴市场的主导权。
为在实际AI服务环境中验证与优化CXL、PIM等下一代AI解决方案，我们已与云厂商签署MOU，并以此为基础积极扩大与全球客户的技术合作。
在NAND领域，我们也在准备下一代存储解决方案，以构建适配AI工作负载的高性能、高带宽、大容量存储基础设施。特别是HBF通过3D堆叠提供超高速带宽，我们已于今年2月启动联盟推进规格标准化。未来通过HBF的全球标准化与产品化，不仅在DRAM，也在NAND领域引领新市场。
未来我们将持续开发边缘AI、实体AI等各类AI环境所需的优化内存解决方案，不断巩固通过HBM确立的AI内存领导地位。
问题9（花旗集团）
刚才介绍了HBM4，市场对HBM4向HBM4E演进的关注度也在提升。海力士在HBM4E的技术竞争力核心是什么？相比竞争对手的差异化点在哪里？请说明封装技术与Logic Die部署计划。
HBM4E正与客户就出货时间表与产品规格紧密协商准备。内部计划下半年开始提供样品，以2027年量产为目标顺利开发中。首先，HBM4E所用Base Die基于满足客户性能要求的最优技术开发，与客户协作推进顺利。
同时，Core Die为应对日益提升的客户性能要求，将采用1c纳米工艺。我们的1c纳米已验证全球顶级性能，2025年底开始量产，良率与量产能力已进入成熟阶段。预计可向客户供应性能与量货稳定的HBM4E。我们将通过进一步技术内化与客户验证，及时开发HBM4E，凭借卓越量产能力与产品质量，延续HBM技术领先地位。
问题10（三星证券）
关于基础设施投资，请介绍明年初投产的Y1 Fab运营方向。为确保中长期产能，龙仁以外是否有新增晶圆厂建设或收购计划？
为应对中长期需求，我们决定将1号厂一期洁净室启用时间从2027年5月提前3个月至2027年2月，目前龙仁晶圆厂建设按计划顺利推进。龙仁集群将成为史上规模最大的最先进生产基地，成为公司中长期经营核心。一期计划生产DRAM，后续二期至六期的生产产品与导入技术将根据市场需求持续评估，实现高效运营。
目前暂无龙仁以外新建或收购晶圆厂计划。但我们认识到，AI时代能够在客户需要的时间稳定供应所需产品的能力正成为核心竞争力，确保大规模产能与稳定供应体系至关重要。我们将周密准备，灵活应对中长期全球内存需求增长。
问题11（美国银行）
公司高度依赖中东的氦、溴，从中国进口的钨，以及自用发电所需LNG。请综合说明针对这些原材料供应短缺的应对策略、目前产生的影响、库存现状。
我们通过过去国际争端时期的经验，充分认识到地缘政治变化带来的原材料及能源供需风险，并已确立应对方案。对于氦、溴等主要工业气体原材料，已完成供应商多元化，并确保充足库存，对我们产能的短期及长期影响都非常有限。
钨方面虽因地缘政治问题出现价格上涨，但库存充足，供需无异常，对生产无影响。电力方面，虽因原油与LNG出口延迟导致能源价格上涨，但我们通过长期协议确保LNG供应，价格波动不大，预计对业务影响有限。未来将持续密切监控市场，最大限度降低业务运营风险。
问题12（SK证券）
关于股东回报与ADR等提升企业价值的措施。此前股东大会提到目标持有100万亿韩元现金，市场担心过程中股东回报可能低于预期。请说明未来股东回报政策方向与ADR进展。
随着AI需求扩大，设备投资规模结构性增长，我们判断为确保不受行业周期影响的稳定投资执行、及时响应客户需求，具备全球顶级水平的财务实力必不可少。如之前发布内容所述，考虑到较过去大幅提升的盈利能力，我们认为可以充分并行推进财务稳健性确保与股东回报扩大。
因此，我们不仅是分红，还将包括回购并注销股份等追加股东回报方案在内，年内制定具体计划并与市场沟通。2025年我们已通过年度总计2.1万亿韩元分红与12.2万亿韩元股份注销展现股东回报意愿，未来将联动业绩增长，积极研究持续扩大回报规模。
ADR方面，目前正在美国SEC审核过程中，根据国内外相关法规，除已公开信息外暂无更多可披露内容，敬请谅解。具体细节确定后将及时与市场沟通。
总体总结
主题正文
- Q1为传统淡季，但AI基础设施投资带动强劲需求，完全抵消季节性影响，供应持续紧张，DRAM、NAND价格显著上涨，服务器DRAM与企业级SSD领涨。
- 本月量产192GB SoCAMM2，带宽翻倍、能效+75%，适配英伟达平台NAND：开始供货321层QLC客户端SSD PQC21，依托与Solidigm协同，强化企业级大容量QLC竞争力，覆盖AI数据中心与AI PC存储需求
- 内存重要性已大幅提升，客户将未来价格与供应不确定性视为核心业务风险。
- 当前内存需求持续强劲，2026年投资预计较去年大幅增加，用于未来基础设施准备、满足需求所需核心设备采购等。
- 正如所指出的，NAND不再是简单存储器件，而是决定计算速度与效率的核心部件，预计将实现长期增长。
- 随着NAND市场与AI市场一同增长，我们计划根据市场情况，通过灵活积极的投资持续扩大在NAND市场的影响力。
- 电力方面，虽因原油与LNG出口延迟导致能源价格上涨，但我们通过长期协议确保LNG供应，价格波动不大，预计对业务影响有限。
- 随着AI需求扩大，设备投资规模结构性增长，我们判断为确保不受行业周期影响的稳定投资执行、及时响应客户需求，具备全球顶级水平的财务实力必不可少。