【中金光伏】3月海关数据显示东南亚需求向好 ——————————————— 行业近况 海关总署于4月20日公布逆变器2026年3月出口数据：3月逆变器出口325
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【中金光伏】3月海关数据显示东南亚需求向好 ——————————————— 行业近况 海关总署于4月20日公布逆变器2026年3月出口数据：3月逆变器出口325万台，同比-17%，环比-18.63%，1-3月累计出口1108万台，同比-2.7%；出口金额7.58亿美元，同比+15%，环比-7.7%，累计出口金额24.22亿美元，同比+37%。
评论 从出口省份来看，江苏省出口金额同比+73%，环比+22%，此外，广东、浙江同比均提升30%。我们认为主要系户用及工商业逆变器需求抬升；安徽同比-45%,环比-25%，我们认为系中东集中式项目因伊以事件停滞和美国集中式项目需求放缓所致。 从产品到达区域来看，我们认为3月需求情况变动受到伊以事件影响较大。根据BNEF数据，东南亚50%天然气供给源于中东片区，本次事件对泰国、马来西亚、越南等国影响较大。3月我国向这些国家出口逆变器金额环比+36.57%/+70.3%/+63.9%，我们认为，这些国家正在通过增加光伏装机补充能源供给。其中，泰国、马来西亚逆变器单台价值量上升较多，说明需求重心向大功率逆变器转移，越南单台价值量下滑较多，体现了户用逆变器需求上升；出口中东金额环比-59%，我们认为主要系集中式项目难以开工叠加运输不畅所致；出口美国金额环比-27%，我们认为近期开工有所放缓；澳大利亚同比+264%，环比+16%，主要系电池补贴退坡抢装所致，25年上半年无电池补贴。
从价格端来看，单台价值量环比提升，我们认为是工商业逆变器需求占比增加。此外，根据sun.store3月欧洲逆变器采购价格来看，0-15KW的一体机及0-15KW及15KW以上并网逆变器环比均小幅向上浮动；储能系统除0-20KWh低压产品价格上调3.9%以外，其他高压户用储能系统及20-120KWh价格下调2.3%-4.12%。我们认为，主要系伊以事件对欧洲户用装机产生了一定驱动，基于当前经济现状，客户更加偏好性价比较高的产品。
估值与建议 维持相关公司盈利预测、评级、目标价不变。我们预期逆变器及P欧洲及新兴区域Q2环比增长较多，建议关注欧洲及新兴市场占比较高的户储逆变器公司，推荐锦浪科技、正泰电源。
风险 海外贸易政策波动，地缘政治风险，汇率波动风险，光储需求不及预期，竞争加剧风险。
总体总结
主题正文
- 海关总署于4月20日公布逆变器2026年3月出口数据：3月逆变器出口325万台，同比-17%，环比-18.63%，1-3月累计出口1108万台，同比-2.7%；
- 从产品到达区域来看，我们认为3月需求情况变动受到伊以事件影响较大。
- 根据BNEF数据，东南亚50%天然气供给源于中东片区，本次事件对泰国、马来西亚、越南等国影响较大。
- 3月我国向这些国家出口逆变器金额环比+36.57%/+70.3%/+63.9%，我们认为，这些国家正在通过增加光伏装机补充能源供给。
- 此外，根据sun.store3月欧洲逆变器采购价格来看，0-15KW的一体机及0-15KW及15KW以上并网逆变器环比均小幅向上浮动；
- 储能系统除0-20KWh低压产品价格上调3.9%以外，其他高压户用储能系统及20-120KWh价格下调2.3%-4.12%。
- 我们预期逆变器及P欧洲及新兴区域Q2环比增长较多，建议关注欧洲及新兴市场占比较高的户储逆变器公司，推荐锦浪科技、正泰电源。
- 海外贸易政策波动，地缘政治风险，汇率波动风险，光储需求不及预期，竞争加剧风险。