福耀玻璃26年一季报简评（国泰海通建材鲍雁辛杨冬庭）20260421 26Q1公司实现营收104.13亿元，同比+5.08%，实现归母净利润17.12亿元，同比
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福耀玻璃26年一季报简评（国泰海通建材鲍雁辛杨冬庭）20260421
26Q1公司实现营收104.13亿元，同比+5.08%，实现归母净利润17.12亿元，同比-15.68%，扣非归母净利16.43亿元，同比-17.32%，账面利润弱于市场预期。2026年市场一致预期业绩在100亿元，PE15倍，分红率59%，对应股息率约4%，继续推荐，点评如下：
扣除汇兑影响后公司经营业绩超预期
其中26Q1公司汇兑损失4.39亿元（25Q1汇兑收益2.3亿元），加回汇兑损失后公司经营净利润约20-21亿，扣除汇兑影响净利同比口径增长13%，好于市场预期。
ASP仍在提速、核心竞争优势未被撼动
26Q1全国汽车产量同比下滑5.70%，但公司一季度收入保持同比增长5.08%，跑赢行业约11pct，其中公司26Q1的ASP同比提升11.01%，25年全年公司ASP同比提升8.07%，ASP提升仍在加速，意味着公司在高附加值产品中市场地位未被撼动。
毛利率同环比均保持提升
26Q1公司综合毛利率37.38%，同比+1.98pct，环比+0.35pct，毛利率同环比仍在改善，我们判断和浮法玻璃等原料成本下跌，以及公司始终保持高产能发挥率有关。
总体总结
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- 福耀玻璃26年一季报简评（国泰海通建材鲍雁辛杨冬庭）20260421
- 26Q1公司实现营收104.13亿元，同比+5.08%，实现归母净利润17.12亿元，同比-15.68%，扣非归母净利16.43亿元，同比-17.32%，账面利润弱于市场预期。
- 2026年市场一致预期业绩在100亿元，PE15倍，分红率59%，对应股息率约4%，继续推荐，点评如下：
- 扣除汇兑影响后公司经营业绩超预期
- 其中26Q1公司汇兑损失4.39亿元（25Q1汇兑收益2.3亿元），加回汇兑损失后公司经营净利润约20-21亿，扣除汇兑影响净利同比口径增长13%，好于市场预期。
- ASP仍在提速、核心竞争优势未被撼动
- 26Q1全国汽车产量同比下滑5.70%，但公司一季度收入保持同比增长5.08%，跑赢行业约11pct，其中公司26Q1的ASP同比提升11.01%，25年全年公司ASP同比提升8.07%，ASP提升仍在加速，意味着公司在高附加值产品中市场地位未被撼动。
- 26Q1公司综合毛利率37.38%，同比+1.98pct，环比+0.35pct，毛利率同环比仍在改善，我们判断和浮法玻璃等原料成本下跌，以及公司始终保持高产能发挥率有关。