[太阳]【赛分科技】25FY+26Q1点评：景气度兑现，我们预期 26 全年将维持业绩高增长【东吴医药朱国广团队】 [礼物]25FY营收4.03亿元（+27.7
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[太阳]【赛分科技】25FY+26Q1点评：景气度兑现，我们预期 26 全年将维持业绩高增长【东吴医药朱国广团队】
[礼物]25FY营收4.03亿元（+27.7%），归母1.27亿元（+48.6%），扣非1.17亿元（+50.2%），销售毛利率 71.4%（+0.4pct），归母净利率 31.4%（+4.4pct），销售费用率 10.8%（-0.3pct），管理费用率 13.4%（-3.1pct），研发费用率 13.7%（+0.1pct），财务费用率 -3.6%（+0.8pct）。单26Q1营收1.14亿元（+36.0%），归母0.35亿元（+50.0%）。
[玫瑰]工业纯化2.72e（+45.0%），毛利率69.3%（+1.2pct）。其中抗体1.6e（+136%，包括 信达药业2wL抗体 提供protein A亲和+阳离子交换填料），多肽1.0e（+78%，包括 甘李药业、诺泰生物等）。
百万元量级核心客户贡献2.4亿元，3期+商业化收入1.98e。25年新增医药项目216个，其中商业化11个，3期18个，2期6个，1期15个，研发166个。
[玫瑰]分析色谱1.28e（+2.7%），毛利率76.3%（+0.3pct）。我们预计26年将会有所提速。
[玫瑰]产能：扬州1期2.5wL 交付率100% + 扬州2期建成将突破20wL年产能+境外5wL产能，已累计30个出海项目（包括复宏汉霖、甘李药业、百奥泰等），形成“中+美”全球供应链。
[红包]我们预计26-27年营收5.2/6.5亿元，归母1.8/2.3亿元，当前股价对应PE分别为51/40×。
总体总结
主题正文
- [太阳]【赛分科技】25FY+26Q1点评：景气度兑现，我们预期 26 全年将维持业绩高增长【东吴医药朱国广团队】
- [礼物]25FY营收4.03亿元（+27.7%），归母1.27亿元（+48.6%），扣非1.17亿元（+50.2%），销售毛利率 71.4%（+0.4pct），归母净利率 31.4%（+4.4pct），销售费用率 10.8%（-0.3pct），管理费用率 13.4%（-3.1pct），研发费用率 13.7%（+0.1pct），财务费用率 -3.6%（+0.8pct）。
- 其中抗体1.6e（+136%，包括 信达药业2wL抗体 提供protein A亲和+阳离子交换填料），多肽1.0e（+78%，包括 甘李药业、诺泰生物等）。
- 百万元量级核心客户贡献2.4亿元，3期+商业化收入1.98e。
- 25年新增医药项目216个，其中商业化11个，3期18个，2期6个，1期15个，研发166个。
- 我们预计26年将会有所提速。
- [玫瑰]产能：扬州1期2.5wL 交付率100% + 扬州2期建成将突破20wL年产能+境外5wL产能，已累计30个出海项目（包括复宏汉霖、甘李药业、百奥泰等），形成“中+美”全球供应链。
- [红包]我们预计26-27年营收5.2/6.5亿元，归母1.8/2.3亿元，当前股价对应PE分别为51/40×。