❗️国产算力新增，昆仑万维：A股#稀缺的存算一体标的，AI全平台价值重估可期【天风计算机团队】 #一句话总结:# 公司存算一体业务，并非简单的投资，而是公司超过
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❗️国产算力新增，昆仑万维：A股#稀缺的存算一体标的，AI全平台价值重估可期【天风计算机团队】
#一句话总结:# 公司存算一体业务，并非简单的投资，而是公司超过40%的第一大股东。在A股，基本上是唯一。 存算一体是推理算力的颠覆性技术。产业链调研，公司产品性能和量产进度，在国内存算一体绝对领先。
#公司核心逻辑# 1）艾捷科芯本次增资扩股，核心是引入产业资本、做大平台。 今晚昆仑万维发布公告，子公司艾捷科芯增资扩股。本轮合计募资 5.5亿元，对应投后估值约40.54亿元；交易完成后，昆仑万维持股比例由58%降至 48.65%左右，艾捷科芯不再并表、改按权益法核算。值得重视的是，本轮投资方包括长鑫芯聚（长鑫科技集团全资子公司）等，#说明子公司AI芯片方向已开始获得产业链龙头认可。
2）艾捷科芯聚焦AI大算力芯片，与昆仑万维形成“算力基础设施—大模型算法—AI应用”全链条协同。 昆仑万维此前已明确将公司AI战略定位为“算力基础设施—大模型算法—AI应用”协同布局，本次让渡部分股比，本质上是用一定控制权换取资金与产业资源，#加速艾捷科芯量产和商业化落地。我们认为，对重资本、重周期的AI芯片业务而言，这类“以股权换成长”的安排更具现实意义。
3）业绩预告亮点突出，AI应用与内容出海共振，估值重估可期。 公司2025年业绩预告显示，#收入同比增长超40%，延续高增；AI应用产品矩阵持续完善，模型加速迭代，Mureka保持全球领先竞争力；短剧业务进入放量阶段，DramaWave与FreeReels合计MAU超6800万。我们认为，盈利拐点临近，叠加芯片、模型、应用协同价值释放，公司估值体系有望重估。
联系人：缪欣君/李璞玉
总体总结
主题正文 总结:# 公司存算一体业务，并非简单的投资，而是公司超过40%的第一大股东。在A股，基本上是唯一。 存算一体是推理算力的颠覆性技术。产业链调研，公司产品性能和量产进度，在国内存算一体绝对领先。
#公司核心逻辑# 1）艾捷科芯本次增资扩股，核心是引入产业资本、做大平台。 今晚昆仑万维发布公告，子公司艾捷科芯增资扩股。本轮合计募资 5.5亿元，对应投后估值约40.54亿元；交易完成后，昆仑万维持股比例由58%降至 48.65%左右，艾捷科芯不再并表、改按权益法核算。值得重视的是，本轮投资方包括长鑫芯聚（长鑫科技集团全资子公司）等，#说明子公司AI芯片方向已开始获得产业链龙头认可。
2）艾捷科芯聚焦AI大算力芯片，与昆仑万维形成“算力基础设施—大模型算法—AI应用”全链条协同。 昆仑万维此前已明确将公司AI战略定位为“算力基础设施—大模型算法—AI应用”协同布局，本次让渡部分股比，本质上是用一定控制权换取资金与产业资源，#加速艾捷科芯量产和商业化落地。我们认为，对重资本、重周期的AI芯片业务而言，这类“以股权换成长”的安排更具现实意义。
3）业绩预告亮点突出，AI应用与内容出海共振，估值重估可期。 公司2025年业绩预告显示，#收入同比增长超40%，延续高增；AI应用产品矩阵持续完善，模型加速迭代，Mureka保持全球领先竞争力；短剧业务进入放量阶段，DramaWave与FreeReels合计MAU超6800万。我们认为，盈利拐点临近，叠加芯片、模型、应用协同价值释放，公司估值体系有望重估。
联系人：缪欣君/李璞玉