2026年1季报点评# [太阳]2026Q1公司实现归母净利润约201亿元，同增约98%，环增约44%；实现扣非归母净利润约185亿元，同增87%，环增约11%

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2026年1季报点评#

[太阳]2026Q1公司实现归母净利润约201亿元，同增约98%，环增约44%；实现扣非归母净利润约185亿元，同增87%，环增约11%。非经当中，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益约17亿元，或主要为持有企业Q1股价上涨带动。

[礼物]经营端，公司金铜稳健放量的同时，金铜锌银涨价显著推升毛利润环比改善。具体来看：

[爆竹]矿产金：Q1毛利润环比Q4增加27亿元，其中均价环比上涨14%，吨成本环比下降6%； [爆竹]矿产铜：Q1毛利润环比Q4增加24亿元，其中Q1均价环比上涨14%，吨成本环比下降3%； [爆竹]矿产锌、矿产银Q1均价分别环比上涨14%、61%。

[礼物]财务端，Q1公司管理费用环比减少11亿元，公允价值变动环比增加约29亿元，共同助推Q1公司净利润改善。

[太阳]值得关注的是，

[爆竹]1）锂开始放量贡献业绩：Q1公司实现当量碳酸锂产量1.6 万吨，贡献毛利润8.3亿元，年内伴随12万吨产量逐步落地，碳酸锂将贡献更大的盈利增量；

[爆竹]2）分红率抬升：公司发布未来三年（2026-2028年度）股东分红回报规划，以现金方式累计分配的利润原则上不少于2026-2028年度累计实现的可供分配利润的35%。按当前估值计算，股息率超3%。

[太阳]按照铜价13000美元/吨，金价1050元/克测算，2026、2027年公司预计实现归母净利润875亿元、962亿元，对应PE分别为10.9x、9.9x，估值处于历史底部，性价比突出，继续积极推荐。 #紫金矿业

主题正文

非经当中，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益约17亿元，或主要为持有企业Q1股价上涨带动。
[礼物]经营端，公司金铜稳健放量的同时，金铜锌银涨价显著推升毛利润环比改善。
[爆竹]矿产金：Q1毛利润环比Q4增加27亿元，其中均价环比上涨14%，吨成本环比下降6%；
[爆竹]矿产铜：Q1毛利润环比Q4增加24亿元，其中Q1均价环比上涨14%，吨成本环比下降3%；
[礼物]财务端，Q1公司管理费用环比减少11亿元，公允价值变动环比增加约29亿元，共同助推Q1公司净利润改善。
[爆竹]1）锂开始放量贡献业绩：Q1公司实现当量碳酸锂产量1.6 万吨，贡献毛利润8.3亿元，年内伴随12万吨产量逐步落地，碳酸锂将贡献更大的盈利增量；
[爆竹]2）分红率抬升：公司发布未来三年（2026-2028年度）股东分红回报规划，以现金方式累计分配的利润原则上不少于2026-2028年度累计实现的可供分配利润的35%。
[太阳]按照铜价13000美元/吨，金价1050元/克测算，2026、2027年公司预计实现归母净利润875亿元、962亿元，对应PE分别为10.9x、9.9x，估值处于历史底部，性价比突出，继续积极推荐。