化妆品板块估值修复与618催化 26Q1化妆品社零增速+5.9%，跑赢社零大盘3.5pct，其中3月环比前2月改善3.8pct，终端需求逐步修复。美护板块受市场
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化妆品板块估值修复与618催化
26Q1化妆品社零增速+5.9%，跑赢社零大盘3.5pct，其中3月环比前2月改善3.8pct，终端需求逐步修复。美护板块受市场情绪、38数据偏弱等因素影响，估值已处于较低水平位。展望26Q2，在618大促旺季预热、产品推新迭代加速、行业竞争格局优化以及估值回调充分等催化下，看好板块边际改善潜力和估值修复机会！
重点个股推荐：
#毛戈平：# 1）26年业绩指引同比+30%，业绩确定性强；2）杭州研发中心预计于26年底完工，高端产品自研能力预计显著提升；3）合作LV战投全球化战略提速，香港首家海外化妆学校预计近期开业，品牌势能向上，出海进展顺利。26PE为21倍，PEG仅0.7。
#上美股份：# 1）舆情影响后韩束出现反弹，26M2环比转正，26M3淘抖GMV实现单位数增长，达播调整顺利，我们预计26Q2增长弹性更大。2）26年韩束品类拓展策略清晰，新品储备丰富。3）子品牌一页26M3淘抖GMV延续高双位数增长，极方、聚光白爆发。4）印尼自建工厂+本地化团队落地，26年开启全球化元年，26PE为13倍。
#林清轩：# 公司股价短期受港股消费低迷+流动性原因，股价被持续错杀，1）短期看，以油养肤赛道红利持续，26年上新提速+品类扩展，业绩兑现确定性强；2）中长期看，多品牌+国际化布局稳步推进，迈向国际护肤集团。26PE为11倍，PEG仅0.23。
#巨子生物：# 1）新品超透棒次抛表现亮眼，官方直播间单场销售额破亿，首发库存迅速售罄，有望成为继胶原棒后下一个十亿级大单品。2）26年可复美全产品线密集上新，看好618新品放量。3）医美产品可丽金芯生4 月美沃斯首秀，26H2有望实现商业化，关注医美产品上市进展。26PE为15倍。
#若羽臣：# 1）收购美国高端品牌奥伦纳素，进军高端护肤赛道，并有望通过自身优秀运营能力赋能奥伦纳素增长。2）绽家高基数下延续增长、斐萃持续爆发+保健品SKU持续拓展，26PE为26倍。
#青木科技：# 1）估值已回调较多但基本面扎实，26Q1业绩延续高增，自主品牌珂蔓朵、意卡利增长确定性高，Vitalis预计26年并表增厚利润，长期价值凸显；2）受益GEO及AI赋能全链路降本增效，对应PE为28倍。
#丸美生物：# 1）丸美品牌25年同比+23.94%，国货眼部护理第一品牌心智稳固。2）PL恋火深化底妆心智；两大核心单品驱动品牌在粉底液市场逆势增长17%。3）公司调整转型盈利能力有望改善，长期利润增长空间充足，26PE为28倍。
风险提示：宏观经济，竞争变化，新品不及预期【长江电新&机械】捷佳伟创：业绩受光伏设备验收减少影响，钙钛矿和半导体设备快速发展
事件：公司发布2025年业绩快报及2026年一季度业绩预告，预计2025年收入154.72亿元，同比下降18%，归母净利润26.17亿元，同比下降5%。分季度看，预计2025Q4收入23.66亿元，同比下降64%，环比下降50%，归母净利润-0.71亿元，同环比转亏；预计2026Q1归母净利润2.45-3.20亿元，同比下降55%-65%。
1、2025年及2026Q1归母净利润承压，主要是受光伏行业阶段性调整影响，订单量下滑，设备验收减少所致，此外2025Q4对2家破产重整的客户计提减值。随着海外本土光伏产业的发展以及国内电池片企业海外布局，公司积极布局海外市场，目前设备已销往全球十多个国家和地区，而且海外市场毛利率比国内高10pct左右，有利于提升公司盈利水平。
2、公司布局钙钛矿、半导体等领域。钙钛矿方面，公司具备整线交付能力，包括清洗、RPD、PVD、涂布等核心设备，近期成功交付首条柔性钙钛矿整线设备。半导体方面，公司湿法设备可实现晶圆清洗、刻蚀、去胶，覆盖6-12英寸晶圆制造、第三代半导体及先进封装等，过去两年成功获得SiC和硅基功率器件Fab厂的订单；公司针对玻璃基板封装技术，开发了垂直与单片式清洗设备，还具备晶圆清洗蚀刻、激光微加工、电镀等全流程装备能力，首条全自动填孔PCB电镀线已经顺利出货。
3、预计公司光伏设备业务迎来周期底部，钙钛矿、半导体等设备提供新增长点，继续推荐！
总体总结
主题正文
- 展望26Q2，在618大促旺季预热、产品推新迭代加速、行业竞争格局优化以及估值回调充分等催化下，看好板块边际改善潜力和估值修复机会！
- #上美股份：# 1）舆情影响后韩束出现反弹，26M2环比转正，26M3淘抖GMV实现单位数增长，达播调整顺利，我们预计26Q2增长弹性更大。
- #青木科技：# 1）估值已回调较多但基本面扎实，26Q1业绩延续高增，自主品牌珂蔓朵、意卡利增长确定性高，Vitalis预计26年并表增厚利润，长期价值凸显；
- 3）公司调整转型盈利能力有望改善，长期利润增长空间充足，26PE为28倍。
- 事件：公司发布2025年业绩快报及2026年一季度业绩预告，预计2025年收入154.72亿元，同比下降18%，归母净利润26.17亿元，同比下降5%。
- 分季度看，预计2025Q4收入23.66亿元，同比下降64%，环比下降50%，归母净利润-0.71亿元，同环比转亏；
- 预计2026Q1归母净利润2.45-3.20亿元，同比下降55%-65%。
- 1、2025年及2026Q1归母净利润承压，主要是受光伏行业阶段性调整影响，订单量下滑，设备验收减少所致，此外2025Q4对2家破产重整的客户计提减值。