红包【申万美护】润本股份25年报&26Q1业绩点评：产品+渠道双轮驱动兑现，关注驱蚊旺季及婴童新品表现 玫瑰#核心业绩速览：1）25年：营收15.45亿元，同比
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红包【申万美护】润本股份25年报&26Q1业绩点评：产品+渠道双轮驱动兑现，关注驱蚊旺季及婴童新品表现
玫瑰#核心业绩速览：1）25年：营收15.45亿元，同比+17.19%；归母净利润3.15亿元，同比+4.78%；扣非净利润2.95亿元，同比+2.15%。26Q1：营收2.67亿元，同比+11.27%；归母净利润0.53亿元，同比+19.09%；扣非净利润0.48亿元，同比+25.14%。
玫瑰#盈利质量：25年毛利率58.29%，同比+0.14pct；归母净利率20.36%，同比-2.47pct；销售费用率31.46%，同比+2.97pct；管理费用率2.27%，同比-0.19pct；研发费用率2.43%，同比+0.08pct；财务费用率-0.73%，同比+1.45pct。
玫瑰#产品+渠道双驱动结构持续优化。# 玫瑰#1）产品结构：婴童护理+驱蚊双主线，新品放量。婴童护理（占比最高）：营收8.14亿元，占比52.7%，同比+17.86%，毛利率60.47%。核心驱动：儿童防晒、蛋黄油特护系列、青少年控油祛痘新品爆发，均价与毛利双升。驱蚊系列：营收5.32亿元，占比34.4%，同比+21.13%，电热蚊香液等大单品稳固，旺季弹性充足。精油系列：1.40亿元，占比9.1%，同比-11.28%。其他产品：0.58亿元，占比3.8%，同比高增93.80%。结构优化，新品贡献提升，整体高毛利产品占比持续上行。
玫瑰#2）渠道结构：线上稳固，线下爆发式增长。线上渠道：营收10.71亿元，占比69.4%，同比+10.41%，仍是基本盘。线上直销：8.79亿元，占比56.9%，同比+13.56%。稳健增长，抖音、天猫、京东龙头地位稳固，精细化运营提效。线下渠道：营收4.73亿元，占比30.6%，同比+36.13%，高增成为第二增长曲线。线下非平台经销（KA/商超/便利店）：同比+36.13%，成为最大增量。新增山姆、永辉、沃尔玛、屈臣氏等渠道，线下进入高速扩张期。
礼物公司线下渠道扩张进入兑现期，驱蚊旺季来临，叠加婴童新品放量，公司有望实现营收与利润双提速，作为驱蚊及婴童个护细分赛道优质龙头，持续看好。
太阳欢迎交流申万美护王立平/王盼/聂霜
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- 红包【申万美护】润本股份25年报&26Q1业绩点评：产品+渠道双轮驱动兑现，关注驱蚊旺季及婴童新品表现
- 玫瑰#核心业绩速览：1）25年：营收15.45亿元，同比+17.19%；
- 归母净利润0.53亿元，同比+19.09%；
- 扣非净利润0.48亿元，同比+25.14%。
- 核心驱动：儿童防晒、蛋黄油特护系列、青少年控油祛痘新品爆发，均价与毛利双升。
- 玫瑰#2）渠道结构：线上稳固，线下爆发式增长。
- 线下渠道：营收4.73亿元，占比30.6%，同比+36.13%，高增成为第二增长曲线。
- 礼物公司线下渠道扩张进入兑现期，驱蚊旺季来临，叠加婴童新品放量，公司有望实现营收与利润双提速，作为驱蚊及婴童个护细分赛道优质龙头，持续看好。