【中泰商社】周大福：品牌转型成效显现，看好产品优化及运营提效 📍公司发布FY26Q4经营数据（对应自然日期2026/1/1~3/31），集团零售值同比-1.5%
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【中泰商社】周大福：品牌转型成效显现，看好产品优化及运营提效
📍公司发布FY26Q4经营数据（对应自然日期2026/1/1~3/31），集团零售值同比-1.5%；中国内地同比-8.2%，占比83.7%；港澳及海外市场同比+58.5%，占比16.3%。
同店： 1）中国内地：FY26Q4直营/加盟同店销售同比+0.2%/-5.8%；分产品看，定价首饰/计价首饰同店销售同比-10.3%/+6.7%，定价首饰增速放缓主要受同期高基数影响。
2）港澳及海外市场：直营同店销售同比+40.0%，其中香港/澳门分别同比+36.8%/+50.1%，港澳客流维持强劲、消费需求高涨。
门店： 截至报告期，周大福珠宝总门店5460家，期内净-125家（FY26净-969家）。其中，季末内地/港澳/海外门店5305/92/63家，港澳/海外净+1/+2家，内地门店净-128家。公司战略收缩低效门店，提升新门形象及锁定核心地段（新加坡樟宜机场、曼谷暹罗百丽宫开店），26年2月尖沙咀首间旗舰店开业，巩固全球品牌定位。
产品： 1）中国内地：FY26Q4定价/计价首饰零售值同比-6.5%/-9.3%，占比36.2%/61.1%，珠宝镶嵌类首饰表现突出，零售值头部+30%；定价首饰占比提升推动毛利率稳步向上。
2）港澳及海外市场：定价/计价首饰零售值同比+57.0%/+61.5%，占比29.8%/66.4%。公司重塑品牌定位，推动品牌高端化、年轻化转型升级，期间上市周大福传福系列新品，推出迪士尼联名盲盒、CHIIKAWA联名新春福袋，上市销售火爆。
🔺业绩指引：FY26预计收入低到中单位数增长，同店中到高单位数增长，毛利率31.5%-32.5%，营业利润率约20%。
风险提示：宏观经济，竞争变化
☎️联系人：中泰商社 郑澄怀/袁锐
总体总结
主题正文
- 📍公司发布FY26Q4经营数据（对应自然日期2026/1/1~3/31），集团零售值同比-1.5%；
- 分产品看，定价首饰/计价首饰同店销售同比-10.3%/+6.7%，定价首饰增速放缓主要受同期高基数影响。
- 2）港澳及海外市场：直营同店销售同比+40.0%，其中香港/澳门分别同比+36.8%/+50.1%，港澳客流维持强劲、消费需求高涨。
- 其中，季末内地/港澳/海外门店5305/92/63家，港澳/海外净+1/+2家，内地门店净-128家。
- 公司战略收缩低效门店，提升新门形象及锁定核心地段（新加坡樟宜机场、曼谷暹罗百丽宫开店），26年2月尖沙咀首间旗舰店开业，巩固全球品牌定位。
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产品： 1）中国内地：FY26Q4定价/计价首饰零售值同比-6.5%/-9.3%，占比36.2%/61.1%，珠宝镶嵌类首饰表现突出，零售值头部+30%；
- 公司重塑品牌定位，推动品牌高端化、年轻化转型升级，期间上市周大福传福系列新品，推出迪士尼联名盲盒、CHIIKAWA联名新春福袋，上市销售火爆。
- 🔺业绩指引：FY26预计收入低到中单位数增长，同店中到高单位数增长，毛利率31.5%-32.5%，营业利润率约20%。