【广发机械】万泽股份年报点评：高温合金业务持续高增，持续受益于全球缺电 #收入持续高增。根据公司年报，25年实现营收12.91亿元，同比+19.62%，归母净利

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【广发机械】万泽股份年报点评：高温合金业务持续高增，持续受益于全球缺电

#收入持续高增。根据公司年报，25年实现营收12.91亿元，同比+19.62%，归母净利润1.97亿元，同比+2.22%，扣非归母1.75亿元，同比+8.88%。

单看25Q4，实现营收3.50亿元，同比+16.04%，环比+11.02%，实现归母净利润0.27亿元，同比-49.81%，环比-46.40%，扣非归母0.18亿元，同比-56.65%，环比-61.16%；Q4业绩受成本上升以及销售、研发费用有一定拖累。

#高温合金收入增长亮眼。高温合金业务实现收入3.33亿元，同比+41.52%，毛利率20.86%，同比-7.15pct；医药板块实现收入9.26亿元，同比+15.09%，毛利率90.97%，同比+1.36pct。

#持续受益于两机产业。燃机方面，公司在西门子的叶片供应进展顺利，份额有望持续上升，同时，公司深度参与龙江广瀚、上海电气、联合重燃等国产燃机；商发方面，CJ系列进展不断，公司作为核心供应商有望受益。

#持续扩产保证未来需求。近期公司计划后续上海总产值到30年扩张至35e，总产能达到50e以上，产能将进入国内第一梯队。

我们认为今年有望成为公司业务兑现和估值逻辑发生较大的变化一年，持续受益于全球缺电，欢迎交流。

主题正文

根据公司年报，25年实现营收12.91亿元，同比+19.62%，归母净利润1.97亿元，同比+2.22%，扣非归母1.75亿元，同比+8.88%。
单看25Q4，实现营收3.50亿元，同比+16.04%，环比+11.02%，实现归母净利润0.27亿元，同比-49.81%，环比-46.40%，扣非归母0.18亿元，同比-56.65%，环比-61.16%；
高温合金业务实现收入3.33亿元，同比+41.52%，毛利率20.86%，同比-7.15pct；
医药板块实现收入9.26亿元，同比+15.09%，毛利率90.97%，同比+1.36pct。
燃机方面，公司在西门子的叶片供应进展顺利，份额有望持续上升，同时，公司深度参与龙江广瀚、上海电气、联合重燃等国产燃机；
商发方面，CJ系列进展不断，公司作为核心供应商有望受益。
近期公司计划后续上海总产值到30年扩张至35e，总产能达到50e以上，产能将进入国内第一梯队。
我们认为今年有望成为公司业务兑现和估值逻辑发生较大的变化一年，持续受益于全球缺电，欢迎交流。