[玫瑰]中国海关3月狗食或猫食饲料及罐头：出口额降幅再度扩大，对美出口下滑幅度有所企稳，对非美出口走弱，出口数据在波动中磨底。同比增长情况： [玫瑰]①3月出口
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[玫瑰]中国海关3月狗食或猫食饲料及罐头：出口额降幅再度扩大，对美出口下滑幅度有所企稳，对非美出口走弱，出口数据在波动中磨底。同比增长情况： [玫瑰]①3月出口总计3万吨，+2%，实现7.7亿元人民币/1.1亿美元，-15.7%/-12.9%。②出口单价下降幅度加大，单价2.5万元/吨、-17.5%（3656美元/吨、-14.8%）。 [玫瑰]分地区看：①对美国的出口额跌幅企稳，-34.8%。②对日韩出口额分别-15.5%、-33%；对德国、英国出口额分别+5.6%、-18.8%。 [玫瑰]美国最新退税政策适用对象主要为美国进口商，退回去年以来加征的对等关税、芬太尼关税，未来仍执行301+122关税（约40%关税）。宠物食品代工企业或间接受益，或有一定调价空间，但定价仍主要受制于301+122关税。 [玫瑰]板块观点：市场对26Q1汇兑损益冲击的预期逐渐充分，并在观望业绩负面冲击的落地；而从目前已公布财报的公司表现来看，市场更为关注公司的经营性利润。 预计26Q1为板块业绩的最低点，负面因素预计将在1季报出清：①内销26Q1整体销售平淡；②26Q1外销压力较大，但出口数据在波动中磨底，且在最新美国退税政策的影响下，预计26Q2开始，出口压力进一步减小，有望迎来业绩的修复。 [玫瑰]目前板块估值有所反弹，但估值仍处于合理估值内，具备长期布局价值。建议关注估值已回到合理区间的中宠（24X)、佩蒂(20X)，关注乖宝经营调整成果及新产品市场表现(26X)。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]中国海关3月狗食或猫食饲料及罐头：出口额降幅再度扩大，对美出口下滑幅度有所企稳，对非美出口走弱，出口数据在波动中磨底。
- [玫瑰]①3月出口总计3万吨，+2%，实现7.7亿元人民币/1.1亿美元，-15.7%/-12.9%。
- ②出口单价下降幅度加大，单价2.5万元/吨、-17.5%（3656美元/吨、-14.8%）。
- [玫瑰]美国最新退税政策适用对象主要为美国进口商，退回去年以来加征的对等关税、芬太尼关税，未来仍执行301+122关税（约40%关税）。
- 而从目前已公布财报的公司表现来看，市场更为关注公司的经营性利润。
- 预计26Q1为板块业绩的最低点，负面因素预计将在1季报出清：①内销26Q1整体销售平淡；
- ②26Q1外销压力较大，但出口数据在波动中磨底，且在最新美国退税政策的影响下，预计26Q2开始，出口压力进一步减小，有望迎来业绩的修复。
- 建议关注估值已回到合理区间的中宠（24X)、佩蒂(20X)，关注乖宝经营调整成果及新产品市场表现(26X)。