【西安奕材25年报&26一季报点评】 ✨公司2025FY营收为26.5亿元，yoy+24.9%；毛利率较上年同期下滑2个百分点，使得25FY毛利润yoy-17.
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【西安奕材25年报&26一季报点评】 ✨公司2025FY营收为26.5亿元，yoy+24.9%；毛利率较上年同期下滑2个百分点，使得25FY毛利润yoy-17.7%；扣非归母净利润为-8.1亿元，较上年亏损幅度扩大6.1%。 ✨26Q1营收为7.2亿元，yoy+10.6%；2025年公司营收增速逐季减缓，25Q4营收增速放缓至4.2%，26Q1营收增速有所回暖。毛利率较上年同期下滑2.4个百分点，毛利润yoy-42.7%；扣非后归母净利润为-1.7亿元，亏损扩大18%。
点评： ✨抛光片2025年营收为9.8亿元，yoy+18.5%；毛利率下滑1.6个百分点，毛利润yoy-1.0%。 外延片2025年营收为6.1亿元，yoy+72.6%；毛利率提升4.5个百分点，毛利润yoy+216.4%。我们认为抛光片与外延片迥异的表现主要系国内存储12英寸硅片自给率较高，而逻辑12寸硅片自给率较低，因此相对增长较快。目前公司HBM抛光片已送样，同等存储容量的HBM对12寸硅片的需求量约为DRAM的3倍。
✨测试片2025年营收为10.4亿元，yoy+12.4%，毛利率下滑6.6个百分点，毛利润较上年同期减少0.66亿元。高端测试片占比下滑4.0%
✨公司至2025年末月产能达85万片，稼动率90%+。目前西安第一工厂不断提升效能，第二工厂产能爬坡、预计2026年末达产，2026年末月产能预计达到120万片。武汉第三工厂正处于厂房建设阶段，预计27年H1投产、30年达产。
✨公司专注于12寸存储及逻辑硅片，市场关注的12寸SOI国内主要供应商为沪硅产业，25年产能约为1.1万片/月，预计26年进入量产阶段纪要加V:YF QH030609。
总体总结
主题正文
- 毛利率较上年同期下滑2个百分点，使得25FY毛利润yoy-17.7%；
- 扣非归母净利润为-8.1亿元，较上年亏损幅度扩大6.1%。
- 毛利率较上年同期下滑2.4个百分点，毛利润yoy-42.7%；
- 我们认为抛光片与外延片迥异的表现主要系国内存储12英寸硅片自给率较高，而逻辑12寸硅片自给率较低，因此相对增长较快。
- ✨测试片2025年营收为10.4亿元，yoy+12.4%，毛利率下滑6.6个百分点，毛利润较上年同期减少0.66亿元。
- 目前西安第一工厂不断提升效能，第二工厂产能爬坡、预计2026年末达产，2026年末月产能预计达到120万片。
- 武汉第三工厂正处于厂房建设阶段，预计27年H1投产、30年达产。
- ✨公司专注于12寸存储及逻辑硅片，市场关注的12寸SOI国内主要供应商为沪硅产业，25年产能约为1.1万片/月，预计26年进入量产阶段纪要加V:YF QH030609。