达意隆年报点评：2025年末合同负债同比增长64.82%，看好2026年的营收业绩高增【建投机械-包装机械】 全年营收稳健增长、Q4利润受到交付影响 2025年
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达意隆年报点评：2025年末合同负债同比增长64.82%，看好2026年的营收业绩高增【建投机械-包装机械】
全年营收稳健增长、Q4利润受到交付影响 2025年公司实现营收18.50亿元，同比+21.65%；归母净利润1.22亿元，同比+74.42%；扣非归母净利润1.13亿元，同比+59.95%。单Q4来看，2025Q4公司实现营收5.15亿元，同比-8.01%；归母净利润0.18亿元，同比-33.60%；扣非归母净利润0.12亿元，同比-49.42%。
海外确收延后导致2025年增速不及国内 2025年中国大陆营收10.61亿元，同比+23.80%，占比57.36%；海外营收7.86亿元，同比+19.34%，占比42.50%，同比-0.82pct。我们预计随着订单的逐步确收，海外收入增速及占比在2026年会有较大提升。
盈利能力略有改善、费用控制良好 盈利能力方面，2025年毛利率26.39%，同比+0.44pct；费用端来看， 2025年公司期间费用率16.60%，同比-0.87pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.93%、6.34%、4.07%、0.25%，同比分别-0.23pct、-1.14pct、-0.35pct、+0.85pct。
合同负债及货币资金延续高增 2025年末公司合同负债10.58亿元，较2025年初增长64.82%；货币资金9.66亿元，较2025年初增长73.84%。
我们的观点 上周公司中标利乐包产线技改项目，我们认为龙头客户背书是公司技术成熟的体现，当前行业海外需求旺盛，我们判断在海外需求旺盛带动公司整体订单改善的背景下，公司进入出海收获期，看好后续订单向业绩端的转化与下游景气度的中期持续性。
总体总结
主题正文
- 达意隆年报点评：2025年末合同负债同比增长64.82%，看好2026年的营收业绩高增【建投机械-包装机械】
- 全年营收稳健增长、Q4利润受到交付影响 2025年公司实现营收18.50亿元，同比+21.65%；
- 海外确收延后导致2025年增速不及国内 2025年中国大陆营收10.61亿元，同比+23.80%，占比57.36%；
- 我们预计随着订单的逐步确收，海外收入增速及占比在2026年会有较大提升。
- 盈利能力略有改善、费用控制良好 盈利能力方面，2025年毛利率26.39%，同比+0.44pct；
- 费用端来看， 2025年公司期间费用率16.60%，同比-0.87pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.93%、6.34%、4.07%、0.25%，同比分别-0.23pct、-1.14pct、-0.35pct、+0.85pct。
- 合同负债及货币资金延续高增 2025年末公司合同负债10.58亿元，较2025年初增长64.82%；
- 我们的观点 上周公司中标利乐包产线技改项目，我们认为龙头客户背书是公司技术成熟的体现，当前行业海外需求旺盛，我们判断在海外需求旺盛带动公司整体订单改善的背景下，公司进入出海收获期，看好后续订单向业绩端的转化与下游景气度的中期持续性。