零跑汽车：国内市占率提升、出海加速、高端化突破，持续推荐！ 🚗D19：上市后在终端持续高热度，根据车fans数据，D19上市72h均店新增大定15台，进店占比7
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零跑汽车：国内市占率提升、出海加速、高端化突破，持续推荐！
🚗D19：上市后在终端持续高热度，根据车fans数据，D19上市72h均店新增大定15台，进店占比70~80%，带动进店客流上涨200%，表现亮眼。
[太阳]核心观点：我们认为公司爆品打造能力强、强劲新车周期有望推动市场份额持续提升，同时出海、高端持续兑现，长期坚定看好。
[太阳]成长逻辑一：20万以内“三足鼎立”格局确立，公司竞争优势明显、未来份额提升 26年1-3月零跑在20万以下新能源市场的份额为4.1%、位列行业第四，市占率及排名较25年均进一步提升，20万以内市场格局有望向比亚迪+吉利+零跑的“三足鼎立”格局演变。零跑成本控制能力极强，能持续在产品定价及配置方面形成超预期，历史新车胜率几乎达到100%，后续仍有A05、Lafa5 Ultra等新车及B/C系列改款上市，26全年有望冲击百万销量目标、市占率进一步提升。
[太阳]成长逻辑二：欧洲进入收获期，南美等加速布局，海外增长确定性强 26Q1海外销量超4万辆、接近25全年的60%，在核心市场欧洲14国合计销量超1.8万辆、同比增长近850%，其中3月更是意大利市场以5513辆的销量位居意大利纯电动汽车市场销量榜首，德国、法国、英国也已实现较快增长。后续新车型导入以及26Q4西班牙本地化落地后欧洲销量有望加速增长，同时南美将于26年加速扩渠道（26年目标100家），公司全年海外销量有望冲击15万辆。
[太阳]成长逻辑三：高端化突破，ASP与盈利有望持续向上 零跑26年启动高端化，SUV D19已于4月上市、MPV D99 预计6-7月上市；其中，D19指导价21.98万元起，车长5.2m+、轴距3.1m+，增程/纯电版分别搭载80.3/115kWh电池、CLTC纯电续航500/720km，具备高性价比、大空间、长续航优势。D系列26年销量目标15万台，毛利率20%+，新车上市有望显著拉动ASP提升、带来较大利润弹性。
🚗我们预计零跑汽车2026年销量98.8万辆，营收1093亿元，对应当前市值0.7x PS，持续推荐。
总体总结
主题正文
- [太阳]核心观点：我们认为公司爆品打造能力强、强劲新车周期有望推动市场份额持续提升，同时出海、高端持续兑现，长期坚定看好。
- 26年1-3月零跑在20万以下新能源市场的份额为4.1%、位列行业第四，市占率及排名较25年均进一步提升，20万以内市场格局有望向比亚迪+吉利+零跑的“三足鼎立”格局演变。
- 零跑成本控制能力极强，能持续在产品定价及配置方面形成超预期，历史新车胜率几乎达到100%，后续仍有A05、Lafa5 Ultra等新车及B/C系列改款上市，26全年有望冲击百万销量目标、市占率进一步提升。
- 26Q1海外销量超4万辆、接近25全年的60%，在核心市场欧洲14国合计销量超1.8万辆、同比增长近850%，其中3月更是意大利市场以5513辆的销量位居意大利纯电动汽车市场销量榜首，德国、法国、英国也已实现较快增长。
- 后续新车型导入以及26Q4西班牙本地化落地后欧洲销量有望加速增长，同时南美将于26年加速扩渠道（26年目标100家），公司全年海外销量有望冲击15万辆。
- 其中，D19指导价21.98万元起，车长5.2m+、轴距3.1m+，增程/纯电版分别搭载80.3/115kWh电池、CLTC纯电续航500/720km，具备高性价比、大空间、长续航优势。
- D系列26年销量目标15万台，毛利率20%+，新车上市有望显著拉动ASP提升、带来较大利润弹性。
- 🚗我们预计零跑汽车2026年销量98.8万辆，营收1093亿元，对应当前市值0.7x PS，持续推荐。