【天风汽车】威迈斯26Q1季报点评：业绩超预期，海外占比提升带动盈利能力快速修复-0420 ——————————— 财务数据 26Q1收入13.6亿元，同/环比

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【天风汽车】威迈斯26Q1季报点评：业绩超预期，海外占比提升带动盈利能力快速修复-0420 ——————————— 财务数据 26Q1收入13.6亿元，同/环比分别+0.8%/-21.8%，归母净利润1.3亿元，同比环比分别+30%/-1.4%。毛利率24%，同比提升6.1pcts，环比提升4.6pcts，主要由于海外客户占比提升下的盈利能力增强。

重点客户销量拆分 长安新能源、理想新能源、零跑新能源、奇瑞新能源、吉利新能源26Q1销量分别为16.9、9.5、11、16.1、36.9万辆，同比增速分别为-13%、2%、26%、-1%、9%

投资建议 26Q1欧洲新能源增长持续——欧洲7国电动车合计销量80万台，同比增长34%。stellantis、雷诺等客户持续贡献收入增量。

假设海外毛利率30%、净利率20%，则26年海外净利润占比有望达到50%。

预计公司26年利润7.5亿，27年9亿，当前估值对应今/明年17/14X 。欧洲碳排考核叠加车型周期，预计公司未来3年欧洲收入复合增速30%+，海外占比提升带来净利率改善，叠加AIDC电源期权，当前位置具备性价比，继续推荐。

总体总结

主题正文

1. 26Q1收入13.6亿元，同/环比分别+0.8%/-21.8%，归母净利润1.3亿元，同比环比分别+30%/-1.4%。
2. 毛利率24%，同比提升6.1pcts，环比提升4.6pcts，主要由于海外客户占比提升下的盈利能力增强。
3. 长安新能源、理想新能源、零跑新能源、奇瑞新能源、吉利新能源26Q1销量分别为16.9、9.5、11、16.1、36.9万辆，同比增速分别为-13%、2%、26%、-1%、9%
4. 26Q1欧洲新能源增长持续——欧洲7国电动车合计销量80万台，同比增长34%。
5. 假设海外毛利率30%、净利率20%，则26年海外净利润占比有望达到50%。
6. 预计公司26年利润7.5亿，27年9亿，当前估值对应今/明年17/14X 。
7. 欧洲碳排考核叠加车型周期，预计公司未来3年欧洲收入复合增速30%+，海外占比提升带来净利率改善，叠加AIDC电源期权，当前位置具备性价比，继续推荐。