银行观点跟踪：近期聚焦一季报营收预期差，全年两大主线配置方向不变 1、自上周开始，银行股价已经部分提前反映一季报业绩预期，这点无可厚非。事实上，我们在去年11月
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银行观点跟踪：近期聚焦一季报营收预期差，全年两大主线配置方向不变
1、自上周开始，银行股价已经部分提前反映一季报业绩预期，这点无可厚非。事实上，我们在去年11月发布的年度策略中就已经鲜明提出#2026是银行营收弹性年、营收优于利润”的核心观点（策略报告第4页PPT）。自今年开年以来，调研报告、春季策略、3月电话会等均已多次重申“重视营收超预期、26年营收修复的必要性”等系列观点，不再赘述。
2、于常年都在密切跟踪银行的我们而言，今年银行营收修复是预期内的事，无论是量、价还是中收，边际上都能看到积极信号，甚至包括债市层面的收益兑现。所以最关键的是，谁的营收能水到渠成先起来？我们维持此前结论：#强者还是城商行。比我们预期要好的可能是，#今年一季报国有大行营收也会有不错表现。
3、除此之外，板块层面虽然暂时看不到明显催化剂，但要留意目前A股银行股息率（平均超4.8%）已重回24年底保险配置银行的水平，主动公募重仓银行比例也在创新低（不到2%）。从配置性价比和底部安全性来说，当前估值已然足够。叠加海外环境复杂多变，也会催化资金寻找“确定性”的避风港。
4、二季度还可以密切关注的一点是核心城市房价的走势。这点如果能验证可持续的企稳趋势，那么对于龙头银行、股份行而言都会是利好。当前也无需再如年前般过度担忧按揭不良，我们判断这可在年内看到拐点。
5、所以当下时点如何考虑银行选股？1）短期维度：着重聚焦一季报预期，尤其是营收表现出色的城商行，比如#我们重点推荐的苏州、重庆。在此基础上，#可叠加H股国有大行的高股息，预计部分大行一季报亦会超预期。2）全年维度：维持α强于β观点，聚焦两条主线。#一是资产扩表主线，优质区域城商行，苏州、重庆、杭州。#二是地产景气改善的困境反转，关注基本面稳定但估值压制更深的滞涨股份行，兴业、中信、招行。
总体总结
主题正文
- 事实上，我们在去年11月发布的年度策略中就已经鲜明提出#2026是银行营收弹性年、营收优于利润”的核心观点（策略报告第4页PPT）。
- 自今年开年以来，调研报告、春季策略、3月电话会等均已多次重申“重视营收超预期、26年营收修复的必要性”等系列观点，不再赘述。
- 2、于常年都在密切跟踪银行的我们而言，今年银行营收修复是预期内的事，无论是量、价还是中收，边际上都能看到积极信号，甚至包括债市层面的收益兑现。
- 3、除此之外，板块层面虽然暂时看不到明显催化剂，但要留意目前A股银行股息率（平均超4.8%）已重回24年底保险配置银行的水平，主动公募重仓银行比例也在创新低（不到2%）。
- 4、二季度还可以密切关注的一点是核心城市房价的走势。
- 1）短期维度：着重聚焦一季报预期，尤其是营收表现出色的城商行，比如#我们重点推荐的苏州、重庆。
- 在此基础上，#可叠加H股国有大行的高股息，预计部分大行一季报亦会超预期。
- #二是地产景气改善的困境反转，关注基本面稳定但估值压制更深的滞涨股份行，兴业、中信、招行。