🚄【中金交运】京沪高铁：2025年业绩符合预期，京福安徽实现全年盈利 公司公布2025年业绩：收入430.6亿元，同比+2.1%；归母净利润131.7亿元，同比
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🚄【中金交运】京沪高铁：2025年业绩符合预期，京福安徽实现全年盈利
公司公布2025年业绩：收入430.6亿元，同比+2.1%；归母净利润131.7亿元，同比+3.2%；单4Q25收入102.6亿元，同比+4.6%，归母净利润28.7亿元，同比+4.2%，符合我们预期。
🚆业务端基本稳健。根据交通运输部，2025年实现铁路客运量46.0亿人次，同比+6.7%；实现铁路客运周转量16,396亿人公里，同比+3.8%。2025年京沪高铁全线列车开行数量+1.4%，本线车/跨线车收入分别同比-0.7%/+4.1%，业务基本稳健。
🚆财务费用压降贡献利润空间。2025年公司财务费用14.08亿元，同比减少约3.80亿元，主要因为公司有息负债同比减少约20.18亿元，相应利息支出减少3.65亿元。我们认为公司在可预见未来净偿还债务仍将逐步下降，财务费用或仍有下降空间。
🚆京福安徽首次实现全年盈利。2025年京福安徽列公里同比+8.3%，实现营业收入61.04亿元，同比+3.9%，实现净利润9395万元（归属于京沪6114万元），实现扭亏增盈。考虑到京雄商高铁逐步全线贯通后接入京福安徽路网，我们认为随着京福安徽周转量上行，京福安徽的盈利或迎来释放。
🚆经营现金流充沛，分红力度加大。2025年实现经营性现金流212亿元，同比+5.7%，自由现金流205亿元，同比+8.3%，现金流充裕。2025年公司分红比例达49.7%，DPS达0.134元，此外回购股份9.55亿元，全年合计利润分配75.06亿元，总分派比例达到57%。根据最新股东回报规划，2025-2027年公司每年分红比例不低于合并报表归母净利总额的55%。我们认为公司愈加重视股东回报。
[烟花]盈利预测与估值 我们维持盈利预测不变，2026/27预测归母净利润为138.8/149.7亿元，同比+5.4%/+7.8%。当前股价对应2026/27年市盈率为17.4x/16.2x，维持跑赢行业评级和目标价6.14元/股，目标价对应2026/27年市盈率为21.6x/20.1x，较当前股价有24.0%的上行空间。
[炸弹]风险 业务量低于预期，京雄商高铁开通晚于预期
总体总结
主题正文
- 单4Q25收入102.6亿元，同比+4.6%，归母净利润28.7亿元，同比+4.2%，符合我们预期。
- 2025年京沪高铁全线列车开行数量+1.4%，本线车/跨线车收入分别同比-0.7%/+4.1%，业务基本稳健。
- 2025年公司财务费用14.08亿元，同比减少约3.80亿元，主要因为公司有息负债同比减少约20.18亿元，相应利息支出减少3.65亿元。
- 2025年京福安徽列公里同比+8.3%，实现营业收入61.04亿元，同比+3.9%，实现净利润9395万元（归属于京沪6114万元），实现扭亏增盈。
- 2025年实现经营性现金流212亿元，同比+5.7%，自由现金流205亿元，同比+8.3%，现金流充裕。
- 2025年公司分红比例达49.7%，DPS达0.134元，此外回购股份9.55亿元，全年合计利润分配75.06亿元，总分派比例达到57%。
- 我们维持盈利预测不变，2026/27预测归母净利润为138.8/149.7亿元，同比+5.4%/+7.8%。
- 当前股价对应2026/27年市盈率为17.4x/16.2x，维持跑赢行业评级和目标价6.14元/股，目标价对应2026/27年市盈率为21.6x/20.1x，较当前股价有24.0%的上行空间。