【华源农业】周观点20260419 1、🐷🐷#猪板块：猪价短期快速上行，是底部反弹，亦是周期临近反转 #猪价自4月中旬快速反弹至10元/kg附近。此前行业已持续
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【华源农业】周观点20260419
1、🐷🐷#猪板块：猪价短期快速上行，是底部反弹，亦是周期临近反转
#猪价自4月中旬快速反弹至10元/kg附近。此前行业已持续近一个月低于现金成本、自繁自养深度亏损超300元/头。供给端看，3月规模企业出栏完成计划的105%，4月出栏压力减轻，叠加集团月末缩量预期，供应边际减少。需求端看，猪价新低后抄底情绪升温——二育栏舍利用率升至35%，冻库库存利用率升至22.45%，阶段性支撑较强。
#向后看，供应压力仍在但边际趋缓——涌益样本数据测算：5月理论出栏量环比-1.37%，6月+0.81%、7月+0.17%、8月+0.07%，9月再度转负-1.80%，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局；需求端随季节性改善，Q3后旺季效应逐步显现。
#周期维度看，Q1能繁已实质性去化，Q2猪价仍在成本线以下，产业预期不乐观——这反而意味着Q2产能去化加速概率较高。综合判断：猪价底部大概率已现，短期温和反弹后将磨底，2026Q4或迎来明显涨幅，2027年进入周期上行。
#周期反转可期，近期板块因资金流出回后迎来布局良机，优选低成本优秀个股，推荐德康（成本&模式优势、头均市值仅约1600元）、牧原、温氏、神农、立华等。
2、#🐓🐓禽养殖：近期圣农发展走势强劲，主要受益TOP1客户百胜业绩强劲+自身渠道变革+产业价格底部、隐含鸡价上涨call，长线资金布局。
3、#🐟🐟饲料板块：海大26年销量底线增速11%（增量315wt）、冲刺增速17%（增量500wt）。国内短期处于原材料涨价周期（鱼粉等），格局在优化、市占率提升；出海蓝海市场，预期海外利润5年CAGR25-30%。#目前海大集团非猪估值18X、安全边际较高、出海也有较大增量、顺周期优选标的。
4、 🐱🐶宠物：
美国最新退税政策刺激下，板块表现见底回升，关注度持续提升。美国海关与边境保护局（CBP）将于4月20日启动向进口商大规模退税，退税范围主要为去年特朗普加征的对等关税及芬太尼关税。美国进口商的关税成本将下降，且因库存处于较低水平，预计将有利于我国出口企业的产品定价及出货量。
市场对汇兑损益对业绩冲击的预期逐渐充分，并在观望业绩负面冲击的落地；而从目前已公布财报的公司表现来看，市场更为关注公司的经营性利润。预计26Q1为板块业绩的最低点，负面因素预计将在1季报出清：①内销26Q1整体销售平淡；②26Q1外销压力较大。但今年1-2月出口数据有所回暖，出现积极信号，且在最新美国退税政策的刺激下，预计26Q2开始，出口压力进一步减小，有望迎来业绩的修复。
行业内销增长前景依然较好，市场扩大+头部品牌马太效应支撑板块公司内销持续高速增长，目前板块估值有所反弹，但估值仍处于合理估值内，具备长期布局价值。建议关注估值已回到合理区间的中宠（24X)、佩蒂(20X)，关注乖宝经营调整成果及新产品市场表现(26X)。
5、#🌾🌾农产品：宏观逻辑中长期稳固。伊朗地缘冲突继续发酵，ICE布油高位震荡，未来油价或持续高企。原油价格的趋势性上涨正通过“成本推升”与“需求共振”双重路径，支撑农产品估值底部抬升，1）成本端：能源成本深度锚定种植边际；2）需求端：生物燃料、天然橡胶等替代品的价格优势凸显。建议重点关注因原油价格上涨后需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等。
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总体总结
主题正文
- #向后看，供应压力仍在但边际趋缓——涌益样本数据测算：5月理论出栏量环比-1.37%，6月+0.81%、7月+0.17%、8月+0.07%，9月再度转负-1.80%，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局；
- 2、#🐓🐓禽养殖：近期圣农发展走势强劲，主要受益TOP1客户百胜业绩强劲+自身渠道变革+产业价格底部、隐含鸡价上涨call，长线资金布局。
- 美国进口商的关税成本将下降，且因库存处于较低水平，预计将有利于我国出口企业的产品定价及出货量。
- 但今年1-2月出口数据有所回暖，出现积极信号，且在最新美国退税政策的刺激下，预计26Q2开始，出口压力进一步减小，有望迎来业绩的修复。
- 行业内销增长前景依然较好，市场扩大+头部品牌马太效应支撑板块公司内销持续高速增长，目前板块估值有所反弹，但估值仍处于合理估值内，具备长期布局价值。
- 建议关注估值已回到合理区间的中宠（24X)、佩蒂(20X)，关注乖宝经营调整成果及新产品市场表现(26X)。
- 原油价格的趋势性上涨正通过“成本推升”与“需求共振”双重路径，支撑农产品估值底部抬升，1）成本端：能源成本深度锚定种植边际；
- 建议重点关注因原油价格上涨后需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等。