[太阳]【中信证券交运物流】3月快递数据跟踪点评：增速分化加剧，反内卷传导Q1利润端 [抱拳]3月快递行业件量预计同增3.8%，据交通运输部数据，我们测算4月前
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[太阳]【中信证券交运物流】3月快递数据跟踪点评：增速分化加剧，反内卷传导Q1利润端
[抱拳]3月快递行业件量预计同增3.8%，据交通运输部数据，我们测算4月前两周行业揽收件量同增5.5%，较3月均值提升2.1ppts，未来行业件量月度增速有望筑底回升。4月14日申通快递公告1Q26业绩预告，完成归母净利润3.8~5亿元、同比+61%~+111.8%。料1Q26中通快递(ex税返)/圆通速递净利润同增20%左右/40%~50%，ASP改善推动利润增长持续显现。
[抱拳]件量：3月申通剔除丹鸟件量同比增长15.0%，1Q26件量同比增长14.4%，增速领跑通达，错期因素导致春节假期部分累积件量反映在3月。同期圆通速递季度件量同比增长12.7%，料可比口径下增速表现优秀。我们测算中通/圆通1Q26累计份额同比+1.5/1ppts至20.4%/16%、行业低增速下快递龙头增长加速分化。
[抱拳]ASP：3月圆通、申通、韵达单票快递收入同比-2.0%/+11.4%/-9.2%/+4.2%，料圆通速递价格端同比降幅或主要来自业务规则调整，此外通达快递价格端的环比下降或主要来自节后货重的自然回落。
[抱拳]淡季价格底的同比改善有望对冲短期油价上涨并传导至利润端。据致快递、驿站等微信公众号，目前已有山东、福建、江西、义乌等地前端价格因反内卷及燃油成本调整陆续上涨，我们预计幅度5分或以上；料其他地区价格调整或亦在酝酿之中，期。反内卷叠加燃油成本上涨成为前端价格的核心支撑因素，淡季价格底的同比改善有望对冲短期油价上涨并传导至利润端，1Q26中通快递(ex税返)/圆通速递净利润同增20%左右/40%~50%。低基数背景下， 2Q26通达系利润同比增速进一步改善。
[玫瑰]投资策略：继续推荐分化中优势扩大，2026年有望迎份额和利润戴维斯双击的圆通速递、中通快递；东南亚件量增速继续领跑，同时将成功经验应用新市场的极兔速递。估值处历史底部，增益计划效果持续显现的顺丰控股。
总体总结
主题正文
- [抱拳]3月快递行业件量预计同增3.8%，据交通运输部数据，我们测算4月前两周行业揽收件量同增5.5%，较3月均值提升2.1ppts，未来行业件量月度增速有望筑底回升。
- 料1Q26中通快递(ex税返)/圆通速递净利润同增20%左右/40%~50%，ASP改善推动利润增长持续显现。
- [抱拳]件量：3月申通剔除丹鸟件量同比增长15.0%，1Q26件量同比增长14.4%，增速领跑通达，错期因素导致春节假期部分累积件量反映在3月。
- [抱拳]ASP：3月圆通、申通、韵达单票快递收入同比-2.0%/+11.4%/-9.2%/+4.2%，料圆通速递价格端同比降幅或主要来自业务规则调整，此外通达快递价格端的环比下降或主要来自节后货重的自然回落。
- [抱拳]淡季价格底的同比改善有望对冲短期油价上涨并传导至利润端。
- 据致快递、驿站等微信公众号，目前已有山东、福建、江西、义乌等地前端价格因反内卷及燃油成本调整陆续上涨，我们预计幅度5分或以上；
- 反内卷叠加燃油成本上涨成为前端价格的核心支撑因素，淡季价格底的同比改善有望对冲短期油价上涨并传导至利润端，1Q26中通快递(ex税返)/圆通速递净利润同增20%左右/40%~50%。
- [玫瑰]投资策略：继续推荐分化中优势扩大，2026年有望迎份额和利润戴维斯双击的圆通速递、中通快递；