领导好～以下为本周观点更新，继续首推腾讯+阿里+Bilibili+具备反弹机会的美团+低估值的赤子城等～ 🔖除了港股β（地缘政治&宏观环境&流动性等），#我们认
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领导好～以下为本周观点更新，继续首推腾讯+阿里+Bilibili+具备反弹机会的美团+低估值的赤子城等～
🔖除了港股β（地缘政治&宏观环境&流动性等），#我们认为后续互联网板块股价的重要变量在于腾讯、阿里等龙头公司的AI兑现度，尤其是Coding和Agent这个可能至少持续2-3年的主赛道上，大厂能否追上三小龙。此外原生多模态也是重要方向，但需要更长时间才能大规模落地。
🙋🏻♀️#本周我们更新了大厂后续模型落地和应用节奏、我们整体较为乐观：①腾讯：预计混元3.0模型或将于下周发布，包括百亿级及千亿级两版，若发千亿模型可对标Minimax2.7以上水平，Agent能力第一梯队。期待后续C/B端生产力Agent、微信Agent、AI游戏平台等应用落地；②#阿里巴巴：模型发布节奏明显加速，预计在下周DeepSeek v4发布后会发布Qwen 3.5 Max，Coding和Agent能力有望更强，且本周继HappyHorse后阿里再发世界模型HappyOyster和首款AI开发工具Meoo（秒悟），全方位发力，预计今年悟空等B端业务将释放更大潜力。
🎈此外本周涉事“幽灵外卖”和“一键转单”的7家电商平台监管处罚落地，责令7家电商平台改正违法行为、暂停新增蛋糕店铺3至9个月不等 想看更多请加V：xian20210130 、并处以罚没款共计35.97亿元，#创国内电商/外卖监管史上单次处罚金额最高、覆盖平台最全记录，其中罚没拼多多15.22亿，美团7.46亿，阿里系6.37亿，京东6.35亿，抖音5689万。#值得注意的是1月9日外卖行业因“内卷式”竞争被启动调查的最终结果预计仍需一段时间，静待靴子落地。#继续提示关注美团阶段性反弹机会，外卖竞争边际缓解、到店差异化竞争、海外盈利能见度提升：#我们预计26Q2美团外卖单均OP有望微亏或盈亏平衡，到店酒旅板块竞对25Q4起加大补贴，短期内可能影响盈利但尚未形成激烈的正面竞争。海外keeta在#沙特有望于26年底前首次盈利，巴西聚焦圣保罗。预计26-28年Non-GAAP净利分别为-14/+341/+547亿元，对应27-28年PE 14/9x。
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- 领导好～以下为本周观点更新，继续首推腾讯+阿里+Bilibili+具备反弹机会的美团+低估值的赤子城等～
- 🔖除了港股β（地缘政治&宏观环境&流动性等），#我们认为后续互联网板块股价的重要变量在于腾讯、阿里等龙头公司的AI兑现度，尤其是Coding和Agent这个可能至少持续2-3年的主赛道上，大厂能否追上三小龙。
- 🙋🏻♀️#本周我们更新了大厂后续模型落地和应用节奏、我们整体较为乐观：①腾讯：预计混元3.0模型或将于下周发布，包括百亿级及千亿级两版，若发千亿模型可对标Minimax2.7以上水平，Agent能力第一梯队。
- ②#阿里巴巴：模型发布节奏明显加速，预计在下周DeepSeek v4发布后会发布Qwen 3.5 Max，Coding和Agent能力有望更强，且本周继HappyHorse后阿里再发世界模型HappyOyster和首款AI开发工具Meoo（秒悟），全方位发力，预计今年悟空等B端业务将释放更大潜力。
- 🎈此外本周涉事“幽灵外卖”和“一键转单”的7家电商平台监管处罚落地，责令7家电商平台改正违法行为、暂停新增蛋糕店铺3至9个月不等 想看更多请加V：xian20210130 、并处以罚没款共计35.97亿元，#创国内电商/外卖监管史上单次处罚金额最高、覆盖平台最全记录，其中罚没拼多多15.22亿，美团7.46亿，阿里系6.37亿，京东6.35亿，抖音5689万。
- #值得注意的是1月9日外卖行业因“内卷式”竞争被启动调查的最终结果预计仍需一段时间，静待靴子落地。
- #继续提示关注美团阶段性反弹机会，外卖竞争边际缓解、到店差异化竞争、海外盈利能见度提升：#我们预计26Q2美团外卖单均OP有望微亏或盈亏平衡，到店酒旅板块竞对25Q4起加大补贴，短期内可能影响盈利但尚未形成激烈的正面竞争。
- 预计26-28年Non-GAAP净利分别为-14/+341/+547亿元，对应27-28年PE 14/9x。