群核科技招股书梳理 20260419 | 财通海外郝艳辉团队 事件：杭州六小龙之一、物理AI龙头群核科技于4月17日登陆港交所，上市首日收涨逾144%。 1、行
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群核科技招股书梳理 20260419 | 财通海外郝艳辉团队
事件：杭州六小龙之一、物理AI龙头群核科技于4月17日登陆港交所，上市首日收涨逾144%。
1、行业空间：中国空间设计软件市场2024年规模约33亿元，预计2029年增至66亿元，5年CAGR约14.9%；全球市场2024年约190亿元，预计2029年增至336亿元，5年CAGR约12%。群核按2024年收入计市占率23.2%，位居中国第一。同时，公司所处赛道正向更广泛的通用设计与可视化市场延伸，2024年中国空间设计软件仅占整体市场的4.4%，行业天花板仍远未触及。
2、公司概况：公司定位云原生空间设计软件厂商，核心产品为酷家乐、Coohom，并向SpatialVerse、空间智能等方向延伸；底层能力主要包括GPU基础设施和AI模型。商业模式以订阅为主，企业客户是收入核心。2023/2024/2025年收入分别为6.6/7.5/8.2亿元，毛利率分别为76.8%/80.9%/82.2%。
3、公司优势：①产品侧，云原生+AI+实时渲染，设计结果可进一步转化为可生产图纸；②链路侧，软件可对接CRM、ERP、CAM、MES、CNC等系统，从设计环节向生产、采购、施工等流程延伸；③底座侧，自建GPU集群支撑高频渲染和AI训练/推理，形成性能和成本优势。
4、经营质量：公司2025年经调整净利润转正至0.57亿元，已基本跨越盈亏平衡点，经营杠杆开始释放。公司增长核心在B端客户，尤其是大客户。2025年B端客户订阅收入6.69亿元，占总订阅收入84.2%；大客户424家，大客户订阅收入3.63亿元，净收入留存率109%，头部客户续费和扩单能力较强。C端更多承担流量入口和转化功能，2025年非付费个人用户转付费转化率提升至9.6%。
5、估值与股权：上市后黄晓煌/陈航/朱皓分别持股14.0%/10.0%/3.82%，创始团队合计约27.8%，同时叠加高瓴、GGV、IDG、顺为、Coatue等机构股东，属于典型VC支持型股权结构。
总体总结
主题正文
- 1、行业空间：中国空间设计软件市场2024年规模约33亿元，预计2029年增至66亿元，5年CAGR约14.9%；
- 全球市场2024年约190亿元，预计2029年增至336亿元，5年CAGR约12%。
- 同时，公司所处赛道正向更广泛的通用设计与可视化市场延伸，2024年中国空间设计软件仅占整体市场的4.4%，行业天花板仍远未触及。
- 2、公司概况：公司定位云原生空间设计软件厂商，核心产品为酷家乐、Coohom，并向SpatialVerse、空间智能等方向延伸；
- 2023/2024/2025年收入分别为6.6/7.5/8.2亿元，毛利率分别为76.8%/80.9%/82.2%。
- 4、经营质量：公司2025年经调整净利润转正至0.57亿元，已基本跨越盈亏平衡点，经营杠杆开始释放。
- 公司增长核心在B端客户，尤其是大客户。
- 5、估值与股权：上市后黄晓煌/陈航/朱皓分别持股14.0%/10.0%/3.82%，创始团队合计约27.8%，同时叠加高瓴、GGV、IDG、顺为、Coatue等机构股东，属于典型VC支持型股权结构。