【华泰汽车】整车更新13-周观点：极氪8X大定3~4万台，持续推荐吉利0419 #极氪8X：大定3~4万台，展望月销1~1.5万台，26年利润贡献30亿元 （1
- 序号：473
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【华泰汽车】整车更新13-周观点：极氪8X大定3~4万台，持续推荐吉利0419
#极氪8X：大定3~4万台，展望月销1~1.5万台，26年利润贡献30亿元 （1）极氪8X上周五正式上市，定价比市场预计便宜2万元，市场预期从月销6-8k提升至1~1.5万辆 （2）订单：截至4月19日晚，我们草根调研了解到，极氪8X订单在3~4万辆，周末很多门店客流翻倍增长，不仅提升8X订单，极氪其他车型订单也普遍提振20%左右。从配置率来看，ultra+/ultra/曜影/MAX占比35%/30%/25%/10%，订单结构非常健康 （3）抢了谁的订单：主要是宝马X5的订单，其他车企普遍都有影响，例如问界、理想、保时捷、奔驰等。也有内部的订单分流，例如10%的9X意向客户转订了8X曜影，10%~20%领克900意向客户升级为8X （4）销量：4月仅交付13天，我们预计交付有4-5000台，5月全月预计交付9~10000台，稳态预测月销1万台 （5）利润：我们按照单车3万元净利测算（奥迪单车净利也有2-4w，且均价低于30万元），今年预计交付9~10万辆（预计26H2有出口规划），对应利润增量27~30亿元。
#26年估值：我们预计26年吉利利润220亿元，14x PE对应3080亿元市值，26Q1我们预计公司利润在45亿元
#再讨论吉利中长期期估值：高端化百亿利润，出口250+亿利润，公司市值应该值多少钱？ 1）高端化-百亿利润体量：今年极氪高端化进展顺利，从高端再向低端做是容易的，所以极氪条线全谱系，我们认为都应乐观积极看待（8X是否会有缩小版、9S旗舰轿车何时上市、009混动版是否也在路上了，007GT是否能月销持续5k+），我们应顺利展望，27~28年极氪是利润100亿元量级的品牌。 2）出口-250亿元以上利润：27~28年，新能源车100万辆，燃油车50万辆，我们保守按燃油车1万元利润，新能源车2万元利润测算，出口贡献利润250亿元以上。 3）市值：如果10倍PE，市值应该在3500-4000亿元之间。而我们尚未考虑iHEV对丰田的替代效应、智能驾驶对估值的影响。
#行情回顾：4.13-4.19申万乘用车指数变化+0.7%，申万商用车-1%，沪深300 +2% #乘用车涨幅TOP5：特斯拉+15%（A15芯片流片、油价对电车利好、博弈Q1业绩）、岚图+13%（泰山X8即将上市）、蔚来SW/N+12%/+5%（ES9开启预售，小订优于ES8同期）、比亚迪H/A+6%/+2%（闪充逐步提振订单，出口受益油价上涨）、小鹏W/N+4%/+4%（GX开启预售） #乘用车跌幅TOP3：理想W/N-4%/-4%（未找到原因）、长城汽车H/A-4%/-3%（油车或受油价上涨影响）、奇瑞-2%（无明确原因） #商用车&缺电涨幅TOP3：长源东谷+32%（收购燃机相关资产）、Ceres +31%（发布全新一代SOFC技术平台Endura）、BE+25%（Oracle宣布了与BE的2.8GW SOFC订单） #商用车&缺电跌幅TOP3：中国重汽H/A-6.7%/-5.8%（Q1业绩预期兑现）、中国动力-5.5%（大涨正常回调，无明确原因）、潍柴动力H/A-4%/-2%（无明确原因）
总体总结
主题正文
- （2）订单：截至4月19日晚，我们草根调研了解到，极氪8X订单在3~4万辆，周末很多门店客流翻倍增长，不仅提升8X订单，极氪其他车型订单也普遍提振20%左右。
- （5）利润：我们按照单车3万元净利测算（奥迪单车净利也有2-4w，且均价低于30万元），今年预计交付9~10万辆（预计26H2有出口规划），对应利润增量27~30亿元。
- #26年估值：我们预计26年吉利利润220亿元，14x PE对应3080亿元市值，26Q1我们预计公司利润在45亿元
- 1）高端化-百亿利润体量：今年极氪高端化进展顺利，从高端再向低端做是容易的，所以极氪条线全谱系，我们认为都应乐观积极看待（8X是否会有缩小版、9S旗舰轿车何时上市、009混动版是否也在路上了，007GT是否能月销持续5k+），我们应顺利展望，27~28年极氪是利润100亿元量级的品牌。
- #乘用车涨幅TOP5：特斯拉+15%（A15芯片流片、油价对电车利好、博弈Q1业绩）、岚图+13%（泰山X8即将上市）、蔚来SW/N+12%/+5%（ES9开启预售，小订优于ES8同期）、比亚迪H/A+6%/+2%（闪充逐步提振订单，出口受益油价上涨）、小鹏W/N+4%/+4%（GX开启预售）
- #乘用车跌幅TOP3：理想W/N-4%/-4%（未找到原因）、长城汽车H/A-4%/-3%（油车或受油价上涨影响）、奇瑞-2%（无明确原因）
- #商用车&缺电涨幅TOP3：长源东谷+32%（收购燃机相关资产）、Ceres +31%（发布全新一代SOFC技术平台Endura）、BE+25%（Oracle宣布了与BE的2.8GW SOFC订单）
- #商用车&缺电跌幅TOP3：中国重汽H/A-6.7%/-5.8%（Q1业绩预期兑现）、中国动力-5.5%（大涨正常回调，无明确原因）、潍柴动力H/A-4%/-2%（无明确原因）