☄️ Marvell (MRVL US Buy) ：升评至买入，AI驱动的光通信、附加芯片及定制ASIC增长 ☀️升评至买入，上调目标价至165美元：我们预计M
- 序号：466
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
☄️ Marvell (MRVL US Buy) ：升评至买入，AI驱动的光通信、附加芯片及定制ASIC增长
☀️升评至买入，上调目标价至165美元：我们预计Marvell在中长期将受益于光通信需求快速增长及CSP附加芯片内容增加，同时在CSP compute ASIC 项目（如Trainium 4及谷歌LPU）存在额外上行潜力。我们预测Marvell数据中心营收将于FY27/28E达85/158亿美元，同比增长42%/86%，高于公司指引的40%/50%，并将FY27/28E EPS预估上调至3.9/6.6美元。因此，我们基于25倍FY28E市盈率将目标价上调至165美元。虽然谷歌相关机会（如LPU/CXL）市场已有一定预期，但我们认为随着推理需求规模扩大、ASIC采用率上升及相关附加芯片内容增加，CSP多元化供应商，Marvell中长期将处于有利位置，同时CSP在向Scale Up光互连迁移过程中Marvell也将成为潜在方案提供商。
☀️谷歌及其他CSP项目带来增量增长：关于市场对Marvell参与谷歌TPU项目的猜测，我们在供应链中尚未观察到支持短期参与的明确证据，因此视其为更长期机会（2029年以后），或更可能与非TPU项目相关。相反，我们认为Marvell更有可能受益于谷歌的LPU、CXL及NIC相关机会。在AWS方面，我们看到Marvell也有参与Trainium 4的潜力，特别是AWS日益强调Scale Up光互连架构，而Marvell可提供相关解决方案。此外，微软的ASIC预计将于2027年爬坡。
☀️光通信业务将继续成为关键增长支柱：我们预测Marvell光通信营收将于FY27E/28E达到46/76亿美元，主要受800G/1.6T光模块大幅增长驱动，2027E全球800G/1.6T总需求预计分别达约80m，同比增长约45%/167%。同时，由于200G TIA短缺，Marvell的捆绑销售策略有望推动其DSP市场份额处于有利位置。
总体总结
主题正文
- ☄️ Marvell (MRVL US Buy) ：升评至买入，AI驱动的光通信、附加芯片及定制ASIC增长
- ☀️升评至买入，上调目标价至165美元：我们预计Marvell在中长期将受益于光通信需求快速增长及CSP附加芯片内容增加，同时在CSP compute ASIC 项目（如Trainium 4及谷歌LPU）存在额外上行潜力。
- 我们预测Marvell数据中心营收将于FY27/28E达85/158亿美元，同比增长42%/86%，高于公司指引的40%/50%，并将FY27/28E EPS预估上调至3.9/6.6美元。
- 虽然谷歌相关机会（如LPU/CXL）市场已有一定预期，但我们认为随着推理需求规模扩大、ASIC采用率上升及相关附加芯片内容增加，CSP多元化供应商，Marvell中长期将处于有利位置，同时CSP在向Scale Up光互连迁移过程中Marvell也将成为潜在方案提供商。
- ☀️谷歌及其他CSP项目带来增量增长：关于市场对Marvell参与谷歌TPU项目的猜测，我们在供应链中尚未观察到支持短期参与的明确证据，因此视其为更长期机会（2029年以后），或更可能与非TPU项目相关。
- 相反，我们认为Marvell更有可能受益于谷歌的LPU、CXL及NIC相关机会。
- 在AWS方面，我们看到Marvell也有参与Trainium 4的潜力，特别是AWS日益强调Scale Up光互连架构，而Marvell可提供相关解决方案。
- ☀️光通信业务将继续成为关键增长支柱：我们预测Marvell光通信营收将于FY27E/28E达到46/76亿美元，主要受800G/1.6T光模块大幅增长驱动，2027E全球800G/1.6T总需求预计分别达约80m，同比增长约45%/167%。